文 / 每日財(cái)報(bào) 張恒

近日，中信銀行交出 A 股上市銀行首份 2025 年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2025 年中信銀行總資產(chǎn)規(guī)模首次突破 10 萬億大關(guān)，達(dá)到了 10.13 萬億元，同比增長 6.28%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2124.75 億元，同比微降 0.55%；歸屬于股東的凈利潤 706.18 億元，同比增長 2.98%，再創(chuàng)歷史新高。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至 2025 年末，中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。不良貸款余額 672.16 億元，較年初微增 1.10%；不良率 1.15%，較上年下降 0.01 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)七年穩(wěn)步下降，該水平不僅低于同期商業(yè)銀行 1.50% 的平均值，也優(yōu)于股份制銀行 1.21% 的平均表現(xiàn)。

可持續(xù)性盈利為分紅構(gòu)建基礎(chǔ)，而資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)穩(wěn)健則讓高分紅沒有后顧之憂。2025 年中信銀行擬將現(xiàn)金分紅提升至 212.01 億元，占?xì)w屬于普通股股東凈利潤的 31.75%，較 2024 年提升 1.25 個(gè)百分點(diǎn)，分紅金額和比例均創(chuàng)歷史新高。

若算上這次分紅，中信銀行上市以來累計(jì)分紅 20 次，累計(jì)分紅金額將達(dá)到 1950.3 億元，累計(jì)分紅率達(dá) 24.69%。這一分紅力度的提升，體現(xiàn)了中信銀行積極回饋股東、共享發(fā)展紅利的決心。

值得關(guān)注的一點(diǎn)，中信銀行重新調(diào)整了零售的戰(zhàn)略地位，從高舉 " 零售第一戰(zhàn)略 " 大旗，到 " 公司業(yè)務(wù)挑大梁，零售業(yè)務(wù)穩(wěn)貢獻(xiàn) "。

著力發(fā)展公司業(yè)務(wù)，是否意味著零售業(yè)務(wù)不重要了？中信銀行董事長方合英則明確表態(tài)：" 這不是降低零售的戰(zhàn)略身位，而是賦予零售‘迎難而上’的責(zé)任 —— 當(dāng)前零售信貸風(fēng)險(xiǎn)周期性多發(fā)，零售更要聚焦財(cái)富管理，以穩(wěn)應(yīng)變、以質(zhì)取勝。"

在他看來，" 策略必須跟著市場(chǎng)走。"" 我們要冷靜看信貸風(fēng)險(xiǎn)周期性多發(fā)、價(jià)值受損之變勢(shì)，取財(cái)富管理市場(chǎng)快速擴(kuò)容之強(qiáng)勢(shì)，乘零售業(yè)務(wù)體系和專業(yè)能力建成之起勢(shì)，謀零售業(yè)務(wù)發(fā)展之大勢(shì)。"

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？目前中信銀行零售與對(duì)公業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展到底如何？

對(duì)公業(yè)務(wù)發(fā)揮壓艙石

中信銀行在其發(fā)展初期，業(yè)務(wù)重心顯著偏向?qū)I(lǐng)域，素有 " 對(duì)公之王 " 之稱。彼時(shí)，其對(duì)公貸款在總貸款中的比重長期維持在 70% 以上。這一結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長主要由房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動(dòng)的階段，是適配且有效的。

但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，過度集中于對(duì)公業(yè)務(wù)的資產(chǎn)組合，逐漸限制了銀行的增長潛力與業(yè)務(wù)彈性。與此同時(shí)，自 2011 年前后起，在制造業(yè)過剩產(chǎn)能出清等一系列因素影響下，中信銀行對(duì)公貸款的不良率開始持續(xù)攀升，從 2012 年約 0.87% 的水平逐步升高至 2020 年的 2.42%。這一資產(chǎn)質(zhì)量的變化，對(duì)其資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張以及營業(yè)收入與利潤的增長，構(gòu)成了現(xiàn)實(shí)的制約。

2015 年開始，中信銀行重塑零售業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型步伐明顯加快，戰(zhàn)略愈發(fā)清晰，每三年都會(huì)制定為期三年的零售業(yè)務(wù)遠(yuǎn)景規(guī)劃：從最初提出的一體兩翼戰(zhàn)略（對(duì)公為 " 一體 "，零售 + 金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)為 " 兩翼）；到三大業(yè)務(wù)板塊并駕齊驅(qū)，零售業(yè)務(wù)要大而強(qiáng)；再到后期將零售重心從存貸款轉(zhuǎn)向了財(cái)富管理，提出以財(cái)富管理為戰(zhàn)略支點(diǎn)，推動(dòng)零售業(yè)務(wù)升級(jí)。

近期舉行的 2025 年度業(yè)績說明會(huì)上，中信銀行的零售戰(zhàn)略表述出現(xiàn)了微妙調(diào)整，此前被賦予零售轉(zhuǎn)型厚望的 " 大而輕 " 發(fā)展目標(biāo)已不再被突出強(qiáng)調(diào)。董事長方合英在開場(chǎng)陳述中，將 " 穩(wěn)中有進(jìn)，進(jìn)中提質(zhì) " 確立為當(dāng)前階段的核心基調(diào)，并明確將業(yè)務(wù)格局表述為 " 公司業(yè)務(wù)挑起大梁，零售業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻(xiàn) "。

這一表述變化意味著，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，中信銀行的戰(zhàn)略重心正在進(jìn)行顯著回調(diào)——從先前追求以零售業(yè)務(wù)為核心的 " 輕資本、輕資產(chǎn) " 轉(zhuǎn)型愿景，轉(zhuǎn)向更加倚重和夯實(shí)其傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的對(duì)公業(yè)務(wù)基本盤。

如此一來，在零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略不斷調(diào)整轉(zhuǎn)向下，中信銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生改變。數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年末，該行貸款總額為 5.86 萬億元，同比增長 2.48%。其中，對(duì)公貸款為 3.29 萬億元，同比增長 13.24%，占總貸款比例同比提升 5.34 個(gè)百分點(diǎn)至 56.18%；零售貸款為 2.37 萬億元，卻同比僅增長 0.2%，占比同比下降 0.92 個(gè)百分點(diǎn)至 40.37%。

分行業(yè)來看，對(duì)公貸款中，占比最高的前三大行業(yè)分別為制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，分別占總貸款比例為 11.74%、10.68%、7.45%。零售貸款中，按揭、信用卡、消費(fèi)貸、經(jīng)營貸余額分別同比 +5.28%、-5.24%、-9.29%、-0.17%，占比分別為 19.17%、7.90%、4.81%、8.33%。

經(jīng)營效益方面，2025 年中信銀行零售銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 793.67 億元，同比下降 7.37%；稅前利潤 53.03 億元，同比下降 42.55%，對(duì)全行的利潤貢獻(xiàn)占比從 11.4% 降至 6.3%。而公司銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，同期末實(shí)現(xiàn)營收及稅前利潤分別為 988.29 億元、543.24 億元，增幅分別達(dá) 3.77%、9.02%，對(duì)銀行總利潤貢獻(xiàn)占比進(jìn)一步提升至 64.6%。

當(dāng)前中信銀行面臨的零售挑戰(zhàn)并非個(gè)例，而是整個(gè)銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的共同寫照。出于對(duì)市場(chǎng)的深入洞察，該行展現(xiàn)出了清晰而務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略重心調(diào)整，憑借深厚的 " 綜合融資 " 服務(wù)能力與集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，重新強(qiáng)化了對(duì)公基本盤，通過深度服務(wù)央企國企與地方重大項(xiàng)目，為整體資產(chǎn)規(guī)模與收入增長提供了穩(wěn)定的 " 壓艙石 "。

財(cái)富管理爆發(fā)式增長

2025 年中信銀行營業(yè)收入中實(shí)現(xiàn)利息凈收入 1444.69 億元，占比為 67.99%，遠(yuǎn)高于手續(xù)費(fèi)等中間業(yè)務(wù)收入和投資收益。而 2025 年其凈息差下降到 1.63%，較 2024 年的 1.77% 繼續(xù)下降了 14 個(gè) BP。

客觀來看，經(jīng)過數(shù)年持續(xù)推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型，中信銀行已取得顯著進(jìn)展，其零售貸款在總貸款中的占比已突破四成，這一比例在銀行業(yè)中處于較高水平。

負(fù)債端，該行客戶存款平均成本率大幅下降 0.37 個(gè)百分點(diǎn)至 1.52%，其中公司定期存款成本率從 2.54% 顯著回落至 2.11%；個(gè)人定期存款成本率壓降 0.48 個(gè)百分點(diǎn)至 2.38%。在資產(chǎn)端，2025 年中信銀行對(duì)公與零售貸款的收益率均呈下行態(tài)勢(shì)，分別拖累凈息差約 19 和 14 個(gè)基點(diǎn)。

此情況下，負(fù)債端的有效管理形成了關(guān)鍵對(duì)沖。通過持續(xù)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，該行對(duì)公與個(gè)人負(fù)債成本率顯著下降，分別反向支撐了息差約 17 和 45.7 個(gè)基點(diǎn)。尤為突出的是，該行客戶存款平均成本率大幅下降 0.37 個(gè)百分點(diǎn)至 1.52%，其中公司定期存款成本率從 2.54% 顯著回落至 2.11%；個(gè)人定期存款成本率壓降 0.48 個(gè)百分點(diǎn)至 2.38%。

正是存款成本降幅大于貸款定價(jià)下行的 " 剪刀差 "，構(gòu)成了中信銀行凈息差在行業(yè)下行周期中得以相對(duì)企穩(wěn)的主要緩沖。與 2025 年末中國商業(yè)銀行 1.42% 的平均凈息差相比，中信銀行 1.63% 的水平仍高出 21 個(gè)基點(diǎn)。盡管其自身息差也呈收窄趨勢(shì)，但在行業(yè)性下行的共性背景下，這一表現(xiàn)已屬穩(wěn)健。

負(fù)債成本的優(yōu)異控制，得益于極具前瞻性的策略調(diào)整。據(jù)管理層透露，中信銀行較同業(yè)提前約一到一年半，主動(dòng)壓降了結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等高成本負(fù)債。這一 " 提前剎車 " 的防守性操作，為其在當(dāng)前零售信貸承壓周期中保留了寶貴的盈利空間。

值得一提的是，自 2021 年起，財(cái)富管理被明確提升為中信銀行零售業(yè)務(wù)乃至全行業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略重心。憑借中信金控的生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，該行得以與中信證券、華夏基金、中信保誠人壽等集團(tuán)內(nèi)專業(yè)公司深度聯(lián)動(dòng)，這不僅為其財(cái)富管理業(yè)務(wù)提供了獨(dú)特的產(chǎn)品與資源支撐，更關(guān)鍵的是構(gòu)建了跨機(jī)構(gòu)客戶資源共享與綜合服務(wù)的能力，逐步形成了差異化服務(wù)體系。目前，該行已在財(cái)富管理領(lǐng)域建立起初步的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)印證了這一戰(zhàn)略的有效性。2025 年，中信銀行實(shí)現(xiàn)非利息凈收入 680.06 億元，同比增長 1.55%，占營業(yè)收入比重提升至 32%。其中，全行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占營收比回升至 20.28%。尤為亮眼的是財(cái)富管理相關(guān)收入的逆市增長：理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)同比大幅增長 45.17%，這主要得益于渠道建設(shè)、產(chǎn)品管理及客戶體驗(yàn)的持續(xù)強(qiáng)化；代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)也增長 24.77%，代銷基金、保險(xiǎn)、信托等均貢獻(xiàn)良好。在行業(yè)中收普遍承壓的背景下，其理財(cái)與代銷業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性突破，有力穩(wěn)住了非息收入大盤。

這背后是一個(gè)清晰的商業(yè)模式演進(jìn)邏輯：從依賴存貸利差的傳統(tǒng)模式，轉(zhuǎn)向以專業(yè)服務(wù)創(chuàng)造價(jià)值的輕資本模式。財(cái)富管理帶來的手續(xù)費(fèi)收入不大量占用資本，資本回報(bào)率更高。此項(xiàng)收入占比大小，是觀察銀行是否減輕對(duì)息差依賴的關(guān)鍵指標(biāo)。在此維度上，中信銀行的路徑選擇已顯現(xiàn)成效，交出了一份展現(xiàn)業(yè)務(wù)韌性的答卷，并正在將其培育為未來至關(guān)重要的增長引擎。

三重路徑支撐利潤

在行業(yè)整體承壓的背景下，中信銀行 2025 年財(cái)報(bào)還呈現(xiàn)出一幅通過精細(xì)財(cái)務(wù)運(yùn)作穩(wěn)住業(yè)績的圖景。面對(duì)營收微降與息差收窄的雙重壓力，其凈利潤的微增主要源于內(nèi)部管理效能的挖掘。

首先，嚴(yán)格的成本管控為利潤表提供了直接空間。通過壓縮業(yè)務(wù)及管理費(fèi)，中信銀行在運(yùn)營環(huán)節(jié) " 節(jié)流 "，體現(xiàn)了內(nèi)部管理的剛性約束力。數(shù)據(jù)顯示，2025 年中信銀行業(yè)務(wù)及管理費(fèi)降至 671.59 億元，同比壓降 3.24%；成本收入比為 31.61%，比上年下降 0.88 個(gè)百分點(diǎn)。

其次，撥備計(jì)提政策的靈活調(diào)整成為關(guān)鍵財(cái)務(wù)杠桿。適度放緩計(jì)提力度、釋放前期儲(chǔ)備，直接反哺了當(dāng)期利潤，這是一種在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架內(nèi)平滑業(yè)績的常見技術(shù)操作。2025 年末中信銀行撥備覆蓋率從 209.43% 降至 203.61%，減少 5.82 個(gè)百分點(diǎn)，利用撥備來調(diào)節(jié)利潤，維持了盈利正增長。

同時(shí)結(jié)合資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)定壓降這一情況來看，中信銀行撥備覆蓋率的下降并非被動(dòng)應(yīng)對(duì)不良上升，而是主動(dòng)放緩計(jì)提、釋放利潤的選擇。

最后，持續(xù)的歷史資產(chǎn)清收貢獻(xiàn)了可觀的現(xiàn)金回流，這部分 " 歷史紅利 " 有效增厚了當(dāng)期收益。副行長金喜年公開表示稱，中信銀行全年已核銷資產(chǎn)的現(xiàn)金清收高達(dá) 129 億元，已連續(xù)六年保持在百億規(guī)模之上。

從積極面看，這種組合策略在逆周期中有效托住了業(yè)績底盤，展現(xiàn)了管理層應(yīng)對(duì)短期挑戰(zhàn)的財(cái)務(wù)駕馭能力。嚴(yán)格的費(fèi)用控制提升了運(yùn)營效率，而充足的撥備覆蓋率即便有所下調(diào)，也仍遠(yuǎn)高于監(jiān)管紅線，風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊依然厚實(shí)。

總的來看，中信銀行 2025 年的業(yè)績表現(xiàn)，是一場(chǎng)在市場(chǎng)周期變化下主動(dòng)調(diào)整對(duì)公與零售業(yè)務(wù)的傾斜，以及在既定約束下選擇防守型的財(cái)務(wù)策略。兩手共同托舉下，中信銀行穩(wěn)住了陣腳，發(fā)展邏輯也已不再是以規(guī)模論英雄，而是轉(zhuǎn)向價(jià)值深耕。方向是對(duì)的，但需要更多時(shí)間和耐心，長期增長仍需回歸到拓展?fàn)I收來源、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與提升真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的主線坐標(biāo)軸上。

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