作者／ IT 時報 錢立富

編輯／ 錢立富 孫妍

繼相關電信服務增值稅稅率上調之后，近日，又一項政策調整給電信運營商帶來了切實的沖擊波。

數天前，財政部發布《關于 2026 年中央國有資本經營預算的說明》，公布了國有資本收益上繳的最新比例。總體來看，這是我國建立國有資本收益上繳制度以來調整幅度最大的一次。經過此番調整，電信行業從此前的第二類被劃入第一類，與煙草、石油石化、電力、煤炭等行業并列，國有資本收益上繳比例從 20% 提升至 35%。

上繳比例的提高，意味著企業內部留存的利潤將相應縮減，可能對運營商的投資與經營邏輯產生連鎖反應，同時倒逼企業進一步提質增效。但更大的挑戰來自運營商內部，當前行業已陷入 " 收入低增長、盈利能力明顯下滑 " 的困境。

從 20% 調整至 35%

2007 年底，《中央企業國有資本收益收取管理暫行辦法》發布并施行，試行范圍包括國資委監管的中央企業和中國煙草總公司。這份文件具有標志性意義，標志著國家以所有者身份依法正式向央企收取國有資本收益，結束了央企 " 只上繳稅收、不上繳紅利 " 的歷史。

當時，央企被劃分為三類并設定不同上繳比例：電信與電力、石油石化、煙草等資源型企業為第一類，上繳比例為 10%；第二類企業上繳比例為 5%；第三類企業暫緩 3 年或免繳。

此后，該政策經歷多次調整，尤其在 2014 年和 2026 年，調整力度較大。

2014 年，央企利潤上繳比例在原有基礎上統一提高 5 個百分點，并形成五檔標準。中國煙草總公司 " 獨一份 " 位列第一類，上繳比例為 25%；電信、電力、石油石化等歸入第二類，上繳比例為 20%。這一比例沿用了十多年。

2026 年 3 月，《政府工作報告》明確提出：" 加大財政資源和預算統籌力度，提高國有資本收益收取比例。" 隨后，財政部公布了最新國有資本收益上繳比例，各類央企上調幅度達 10 至 15 個百分點，為歷史最大調整幅度。煙草及石油石化、電力、電信、煤炭等資源型企業被劃為第一類，收取比例為 35%。

為何此次國有資本收益比例大幅上調？中國企業改革與發展研究會研究員吳剛梁對《IT 時報》記者表示，原因主要來自兩方面：一是需要拓寬財政收入渠道；二是近年來中央企業利潤總額整體增長緩慢，近兩三年增速未跑贏 GDP。在總量增長乏力的背景下，只能通過提高利潤上繳比例及調入一般公共預算的比例來實現相關目標。

國有資本收益上繳并非我國獨有做法。吳剛梁介紹：" 為保證國有企業的利潤切實由國民享有，國外一般都要求較大比例的分紅。例如，法國國有企業稅后利潤的 50% 要上繳國家，瑞典、丹麥、韓國等國的國有企業利潤上繳比例也達到 1/3 甚至 2/3。"

倒逼高分紅 資金壓力加大

數天前，三家運營商上市公司公布了 2025 年業績報告，合計實現凈利潤 1911 億元。國有資本收益上繳比例提高的消息公布后，部分投資者因產生 " 上市公司 35% 凈利潤被分走 " 的誤解而出現情緒波動。

需要明確的是，國有資本收益上繳的主體是央企集團總部，而非 A 股或 H 股上市公司。" 按比例上繳的利潤，是基于運營商集團公司的利潤，而非上市公司。運營商集團公司除了持有上市公司的股份，還包括非上市部分業務產生的利潤及其他投資性收益。集團公司將利潤匯總后，按比例上繳。" 電信業獨立分析師付亮表示。換句話說，上市公司凈利潤是集團公司凈利潤的重要組成部分，而非全部。

利潤按比例上繳財政，并非直接將運營商上市公司的凈利潤 " 切 " 走一塊，但間接影響不可忽視。" 集團公司需要拿出資金向財政上繳利潤，而這筆錢主要來自上市公司的分紅。" 付亮說道。

如今，隨著國有資本收益上繳比例上調，央企集團公司需要籌措更多資金上繳財政部，這就會向下傳導，倒逼上市公司提升分紅比例與穩定性。

電信運營商已在積極應對，近年來不斷提升派息率，目前在 A 股市場的 " 分紅榜 " 上排名相當靠前，已成為 " 高分紅、穩回報 " 的典型代表。例如 2025 年，中國電信和中國移動派息率高達 75%，中國聯通也達到 61.3%，三家合計分紅 1300 億元，這為運營商集團公司在應對利潤上繳比例提升時提供了底氣。

" 從財務角度看，利潤上繳比例增加，推動分紅增加，會減少企業可自主調動的資金，對業務拓展會造成一定影響。" 付亮表示。

相較于國有資本收益上繳比例的提高，今年起實施的 " 手機流量、短彩信、寬帶接入等業務增值稅稅率從 6% 調整至 9%" 的新政策，對運營商上市公司帶來的影響更為直接。三家運營商上市公司此前均已發布公告稱 " 將對公司收入及利潤產生影響 "。

不過在付亮看來，更大的挑戰來自行業內部。他關注到兩個關鍵指標的變化：一是新興業務收入增幅直線下滑；二是移動數據流量業務收入持續負增長。

" 新興業務收入增長幅度，甚至都比不上固定寬帶業務。" 付亮表示。過去，新興業務收入快速增長，曾作為拉動運營商收入增長的第一動力，如今卻明顯動力不足。工信部披露的數據顯示，2022 年新興業務收入增幅達 32%，此后持續下滑，2023 年為 19%，2024 年為 10.9%，2025 年進一步降至 4.7%。

" 如果將算力部分的收入剔除，新興業務收入的增長情況實際上更差。" 付亮說道。

另一個是運營商行業最主要的收入板塊——移動數據流量業務，自 2023 年以來持續下滑（-0.6%），且降幅不斷擴大，到 2025 年已達 -3.1%。

移動數據流量業務和新興業務合計為運營商貢獻了六成左右的收入，其重要性不言而喻。但如今，這兩大業務板塊表現不佳，使運營商承受著巨大的壓力。" 運營商或許要過一段時間的緊日子了。" 付亮表示。

面對壓力，運營商正加速轉型步伐。中國電信提出加快從 " 流量經營 " 向 "Token 經營 " 轉型升級。中國移動提出 " 堅守通信服務、算力服務、智能服務三大主業 "，并設定目標，力爭在 " 十五五 " 期末實現算力服務、智能服務收入翻番。中國聯通則表示將聚焦 " 連接、算力、服務、安全 " 四大核心賽道，走差異化發展之路。

外部壓力與內部挑戰交織，正倒逼運營商加速戰略轉型。

排版／ 季嘉穎

圖片／ 財政部 pexels 即夢 AI

來源／《IT 時報》公眾號 vittimes

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