本文來源：時代周報 作者：雨辰

4 月 7 日晚間，華友鈷業（603799.SH）發布 2025 年年度報告，報告期內公司實現營業收入 810.19 億元，同比增長 32.94%；實現歸母凈利潤 61.10 億元，同比增長 47.07%；實現扣非歸母凈利潤 57.93 億元，同比增長 52.64%，多項核心經營指標均創下歷史新高。

單季度來看，華友鈷業 2025 年第四季度營收 220.78 億元，同比增長 42.83%；歸母凈利潤 18.94 億元，同比增長 66.97%，盈利增速進一步抬升。

業績公告發布次日，華友鈷業股價上漲 5.55%，報收 61.09 元 / 股，當前總市值約 1159 億元。

鈷價回升，股價翻倍

公開資料顯示，華友鈷業成立于 2002 年，并于 2015 年在上交所上市。公司屬有色金屬冶煉和壓延加工業行業，系國內新能源鋰電材料龍頭企業。公司主要經營活動為鈷、銅、鎳、鋰、三元前驅體、正極材料、鎳中間品等產品的研發、生產和銷售。

4 月 8 日，華友鈷業方面向時代周報記者表示：" 公司業績增長主要得益于產業一體化優勢充分釋放，同時主要產品價格有所回升，也在一定程度上提升了整體盈利能力。"

" 主要產品價格回升 " 指的是鈷及碳酸鋰。2025 年鈷價因主要供應國出口管制政策影響，出現大幅回升，碳酸鋰價格則呈現先抑后揚的 V 型反轉走勢，鎳價總體低位運行。

據國際鈷業協會（CobaltInstitute）數據，2025 年全球鈷需求量約 21.4 萬噸，同比增長 4.4%。供需格局的扭轉，推動鈷價進入供應主導的上漲周期，行業景氣度明顯提升。

碳酸鋰市場則出現階段性供需錯配。Mysteel 數據顯示，2025 年全球碳酸鋰供應量約 178 萬噸，需求量約 167.8 萬噸，下半年伴隨儲能需求快速放量，需求顯著回升，市場格局持續改善。

從毛利率表現來看，2025 年華友鈷業鈷產品毛利率居首，達 36.78%，較上年同期增加 21.24 個百分點；鋰產品毛利率為 20.65%，同比提升 8.71 個百分點。

出貨量方面，2025 年華友鈷業鎳產品出貨量約 29.25 萬金屬噸，同比增長約 58.72%；碳酸鋰出貨量 5.44 萬噸，同比增長約 38.58%；鈷產品出貨量約 4.65 萬噸，較上年保持穩定。

機構對相關產品價格及公司前景持樂觀判斷。東吳證券在 4 月 8 日的研報中表示，2026 年華友鈷業金屬鈷權益規模預計達 1.3 萬噸，按 42 萬元 / 噸價格測算，有望貢獻 30 億元以上利潤。

同時，根據東吳證券預測，碳酸鋰業務 2026 年有望為華友鈷業貢獻 30 億元以上利潤，金屬鎳業務 2026 年合計貢獻 30 億元以上利潤。結合本次年報業績，預計 2026 — 2027 年公司歸母凈利潤分別為 104 億元、125 億元（原預期 107 億元、124 億元）。

或受益于鈷鋰等核心產品價格上漲，華友鈷業二級市場表現強勁，2025 年全年股價最大漲幅達 166.72%，已躋身千億市值梯隊。

利潤大增，分紅比例走低

盡管業績大幅增長，華友鈷業 2025 年分紅力度并未同步提升。公司近三年累計現金分紅占年均凈利潤比例為 76.30%，但當期分紅占比明顯下滑。

根據華友鈷業利潤分配方案，公司 2025 年擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 5 元（含稅），合計分紅總額 9.48 億元（含稅），占當期歸母凈利潤比例僅 15.52%。

對比往年，2024 年華友鈷業現金分紅 8.39 億元（含稅），占歸母凈利潤比例為 20.20%；2023 年分紅 16.88 億元（含稅），占比高達 50.38%。

華友鈷業對此解釋稱，公司目前處于快速成長期，上游資源開發投入較大，一體化產業鏈多品類業務對營運資金周轉需求較高，整體資金需求顯著。

4 月 8 日，華友鈷業回復時代周報采訪提綱稱，公司將深化全球布局，穩步建設年產 12 萬噸鎳金屬量 Pomalaa 濕法項目（該項目系與淡水河谷、福特汽車合作項目），確保年內建成投產；啟動年產 6 萬噸鎳金屬量 Sorowako 濕法項目建設；加強印尼波馬拉工業園區空間規劃、產業布局和基礎設施建設，力爭打造成國際合作的樣板。同時，公司將持續加大科研投入，強化創新驅動，搶占行業科技制高點，聚力打造科技華友。

" 公司留存未分配利潤將主要用于鎳鈷鋰礦產資源開發、項目建設、新產品新工藝的研發、產業鏈延伸等方面，同時公司滾存適量的未分配利潤能相應減少公司對外借款，有利于優化資產負債結構、管控財務費用，實現公司高質量、可持續發展和股東利益最大化。" 華友鈷業進一步表示。

截至報告期末，華友鈷業總資產達 1594.38 億元，歸母凈資產 482.95 億元，貨幣資金 176.26 億元，資產負債率 61.85%。現金流方面，2025 年公司經營活動產生的現金流量凈額同比下降 67.73%。公司稱，主要系本期為鎖定原料價格預付原料款增加，且上年同期收到大額預收款，本期不涉及。

值得關注的是，在披露 2025 年年報的同時，華友鈷業公告稱，擬與控股股東華友控股簽署《合作共建協議》，共同投資建設華友集團總部科技大樓。公司擬出資 9.58 億元參與該項目，建成后與華友控股按 64.60%、35.40% 的比例分割產權并分別辦理不動產權證。本次交易構成關聯交易，不構成重大資產重組。

對于該筆大額資金支出是否與分紅比例下降相關，以及 2026 年是否會提高分紅比例，華友鈷業并未直接回應，僅表示：" 本次利潤分配方案綜合考慮了公司發展階段、未來資金需求等因素，不會對公司經營現金流產生重大影響，也不會影響公司正常經營和長期發展。"