文 | 財(cái)華社
2026 年開年至 2 月 13 日，港股新股市場延續(xù)去年的澎湃，在 A 股赴港上市熱潮的助推下，一批科技、消費(fèi)、制造企業(yè)密集上市，且所有新股上市首日均未破發(fā)，但中長期表現(xiàn)天差地別—— AI 大模型、算力存儲芯片、特色消費(fèi)持續(xù)領(lǐng)漲，而冷鏈、傳統(tǒng) " 果鏈 "、部分制造業(yè)卻呈弱。
其中，2 月 13 日上市的海致科技集團(tuán)（02706.HK），上市首日大漲 242.20%，成為首日表現(xiàn)最亮眼的新股，其作為 "AI 除幻第一股 " 的獨(dú)特定位與成長邏輯，更是本輪新股行情中最具代表性的亮點(diǎn)。
今年以來港股新股實(shí)現(xiàn) " 首日零破發(fā) "
今年以來登陸港股的新股，包括創(chuàng)業(yè)板上市公司，上市首日全部收漲或平收，無一破發(fā)，是近一段時間以來港股打新環(huán)境最友好的階段。
從首日表現(xiàn)看，分化已初現(xiàn)端倪，但整體表現(xiàn)亮眼：
海致科技成為階段內(nèi)首日表現(xiàn)最強(qiáng)新股——首日開盤即大漲 204.14%，全日最高漲 268.07%，收報(bào) 92.60 港元，市值已突破 370.8 億港元。
海致科技被譽(yù)為 "AI 除幻第一股 "，主要原因在于該公司首創(chuàng)并主導(dǎo)的 " 圖模融合 " 技術(shù)，為解決大模型的 " 幻覺 " 問題提供了系統(tǒng)性、內(nèi)生性的技術(shù)路徑。
AI 幻覺指大模型在生成內(nèi)容時，會自信地輸出看似合理但實(shí)際錯誤、虛構(gòu)或無依據(jù)的信息，例如編造不存在的法律條款、醫(yī)療建議或數(shù)據(jù)，編造虛假的歷史和事件等，這種幻覺可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果，成為 AI 規(guī)模化應(yīng)用的重大障礙。
海致科技的獨(dú)特之處在于，它將知識圖譜與大模型進(jìn)行深度、內(nèi)生的融合，從推理的源頭抑制幻覺。
OpenAI 推出生成式 AI 大模型 ChatGPT 后，全球生成式 AI 經(jīng)歷了高速發(fā)展，到近日字節(jié)跳動推出尖端的視頻生成模型 Seedance 2.0，生成式 AI 已經(jīng)從 " 文生文 " 的單一模態(tài)，狂奔至 " 原聲音畫同步、多鏡頭長敘事、多模態(tài)可控生成 " 的全感官沉浸時代。
然而，這場技術(shù)盛宴的背面，一個嚴(yán)峻的問題正從實(shí)驗(yàn)室的邊緣走向產(chǎn)業(yè)舞臺的中央：當(dāng) AI 什么都能造出來，我們該如何分辨什么是真的？
恰恰是在這個時間節(jié)點(diǎn)，海致科技以 "AI 除幻第一股 " 的身份登陸港股，難怪能得到資本的追捧。
除此以外，其他新股也有不俗的首日表現(xiàn)。" 釣魚佬 " 最愛樂欣戶外（02720.HK）和大模型股Minimax（00100.HK）上市首日均翻倍，漲幅分別達(dá)到 102.29% 和 109.09%。
壁仞科技（06082.HK）、瀾起科技（06809.HK）等半導(dǎo)體標(biāo)的，上市首日也分別大漲 75.82%、63.72%，市場認(rèn)可度極高。零售股鳴鳴很忙（01768.HK）上市首日漲 69.06%。
走勢劇烈分化：首日強(qiáng)弱不等于中長期表現(xiàn)
盡管首日全線收紅，但上市一段時間后，新股走勢迅速拉開差距。其中，Minimax、智譜（02513.HK）等 AI 相關(guān)標(biāo)的，以及壁仞科技、瀾起科技等半導(dǎo)體標(biāo)的，憑借強(qiáng)勁的基本面與賽道紅利，持續(xù)領(lǐng)跑；而紅星冷鏈（01641.HK）、豪威集團(tuán)（00501.HK）等則因行業(yè)景氣度不足或自身短板，陷入回調(diào)。
本輪新股行情中，AI 賽道成為最大贏家，海致科技與 Minimax 上市首日翻倍，憑借其在 Agent 領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，Minimax 上市后也繼續(xù)延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。有意思的是，同為大模型股，智譜上市首日表現(xiàn)不如 Minimax，僅上漲 13.17%，但其后卻持續(xù)攀升。
智譜和 Minimax 近期均發(fā)布新一代大模型，持續(xù)點(diǎn)燃市場預(yù)期，智譜推超大參數(shù)量旗艦?zāi)Ｐ?GLM-5，長文本、復(fù)雜推理、系統(tǒng)級任務(wù)能力突出，在多項(xiàng)權(quán)威榜單中位居開源模型前列，進(jìn)一步鞏固國內(nèi)第一梯隊(duì)位置；MiniMax 推 M2.5，主打原生 Agent、生產(chǎn)級能力，編程、推理、多步任務(wù)表現(xiàn)大幅提升，支持高速推理與低成本部署，商業(yè)化落地速度超預(yù)期。
今年以來，Minimax 與后來居上的智譜累計(jì)漲幅分別高達(dá) 312.12% 和 317.38%。
這一對比說明：港股對真正具備技術(shù)迭代與商業(yè)化潛力的 AI 公司，給予極強(qiáng)的估值持續(xù)性，首日情緒只是短期擾動，核心還是看技術(shù)實(shí)力與落地能力。
除 AI 賽道外，階段內(nèi)累計(jì)漲幅居前的新股高度集中在半導(dǎo)體與特色消費(fèi)領(lǐng)域，瀾起科技和壁仞科技累計(jì)漲幅分別達(dá) 73.08% 和 83.67%；港股稀缺的垂釣賽道龍頭樂欣戶外則持續(xù)走高，累計(jì)漲幅為 104.90%；得益于存儲芯片需求火爆，兆易創(chuàng)新（03986.HK）于 1 月中的上市首日漲幅為 37.53%，而上市一個月后，其累計(jì)漲幅達(dá) 128.40%。
這組數(shù)據(jù)清晰反映：2026 年初港股新股的核心主線——只炒高景氣、只認(rèn)硬科技、只給稀缺性溢價。AI 算力、存儲與接口芯片、垂直賽道絕對龍頭，更容易獲得持續(xù)資金推動。
弱勢股集中：冷鏈、" 果鏈 "、傳統(tǒng)制造承壓
另一邊，部分新股上市后持續(xù)走弱，與領(lǐng)漲陣營形成鮮明對比，這類標(biāo)的普遍缺乏核心競爭力或處于行業(yè)調(diào)整期：
提供冷凍食品倉儲服務(wù)的紅星冷鏈上市以來累計(jì)下跌 32.79%，成為階段表現(xiàn)最差新股，核心問題在于自身基本面存在多重短板——大額分紅與社保公積金欠繳、核心業(yè)務(wù)毛利率下滑、庫容利用率下降、競爭激烈，市場對其長期發(fā)展信心不足。
" 果鏈 " 標(biāo)的豪威集團(tuán)累計(jì)下跌 3.44%，其表現(xiàn)或受資金對全球芯片供應(yīng)鏈波動會否影響到半導(dǎo)體類資產(chǎn)的憂慮所影響。
此外，先導(dǎo)智能（00470.HK）、卓正醫(yī)療（02677.HK）、龍旗科技（09611.HK）等也出現(xiàn)小幅下跌，這類公司普遍面臨行業(yè)景氣度下行、競爭加劇、成長性不足等問題。
誠然，2026 年開年一個半月，新股實(shí)現(xiàn)上市首日 " 零破發(fā) " 較為罕見，似乎呈現(xiàn)出樂觀的開局態(tài)勢，但資本是流動的。這一個半月只是一個切片，遠(yuǎn)不足以定調(diào)全年。
后續(xù)隨著 SpaceX、OpenAI 這些超級巨頭在美股上市，可能對資金面形成顯著虹吸；美聯(lián)儲貨幣政策路徑未明，全球流動性仍存變數(shù)。打新的友好環(huán)境從來不是常態(tài)，首日不破發(fā)只代表承銷商算準(zhǔn)了情緒水位，但這些新股后來的表現(xiàn)也證明，承銷商首日護(hù)盤依然擋不住基本面審視下的價值回歸。
對于投資者而言，與其追逐首日漲幅的數(shù)字游戲，不如回歸企業(yè)最樸素的三個問題：技術(shù)是否不可替代？行業(yè)是否處于上升周期？商業(yè)化兌現(xiàn)路徑是否清晰？ 這輪分化最大的啟示在于：上市只是拿到入場券，真正的較量始于交易之后。當(dāng)巨艦駛?cè)搿⒊彼较蛭炊〞r，錨定基本面，仍是穿越波動最穩(wěn)妥的壓艙石。
