藍鯨新聞 4 月 7 日訊（記者 祁和忠）最近，2025 年的基金年報集中發布，其中，中歐醫療創新的年報顯示，知名基金經理葛蘭持有該基金的基金份額由 2025 年上半年的 50 萬至 100 萬份區間，增加到 100 萬份以上。

葛蘭現在共管理著 3 只基金，合計管理規模約 353 億元。在年報中，她詳細闡述了中國創新藥產業基本面的情況，表示仍舊看好創新藥產業鏈。

從政策面看，政策框架總體積極、穩定。很多老股民都知道一句順口溜：" 戴花要戴大紅花 "。無論是判斷大盤走勢，還是選擇優勢行業，政策面的因素至關重要。而我國對于創新藥發展的支持很給力，創新藥產業在未來有望成為與半導體產業、電動車產業、新能源產業等并駕齊驅的新興支柱產業。

在需求端，2025 年 7 月，《支持創新藥發展高質量發展的若干措施》出臺，國家醫保局首次設立商業健康保險創新藥目錄，納入 19 種高價值品種，包括細胞治療等產品，為高價創新藥開辟了新的支付路徑。

同時，國家的藥品集采正從單純降價轉向兼顧質量與供應穩定的綜合考量。

也就是說，患者對于創新藥的支付能力將因政策支持而得到增強，而此前市場對于支付能力的擔心，是導致醫藥股指數的估值由五六十倍下降到現在三十倍的重要原因之一。

在供給端，從 2015 年以來，國家出臺了一系列環環相扣的組合拳，推出藥品上市許可持有人制度，將藥品的上市許可與生產許可分離，允許研發機構、科研人員作為持有人申請藥品批準文號，并可委托具備資質的企業生產，從而解綁研發與生產，激發源頭創新。

進行審批制度改革，大幅縮短上市周期。加入國際人用藥品注冊技術協調會（ICH），與國際標準接軌等。

政策的松綁和大力支持，極大地解放了創新藥的生產力。依托巨大的研發工程師紅利和全球第一的臨床資源優勢，我國創新藥企業在全球的競爭力大幅增強，BD（創新藥技術與對外授權）出海成為重要增量。

據國盛證券統計，截至 3 月 27 日，我國創新藥 BD 交易總額 2026 年以來已突破 600 億美元。2025 年，創新藥 BD 交易總金額為 1388 億美元，占全球的約一半。

在國際市場，據專業機構分析，從 2025 年至 2030 年，全球醫藥行業將迎來兩三千億美元的專利懸崖，很多超級重磅藥物將失去獨占權，倒逼國際藥企加大 BD 交易，中國創新藥資產成為搶手貨。

總體上看，在供需兩個角度，創新藥產業都呈加速發展趨勢，確定性較高。同時，創新藥股票整體估值處于近 10 年來的中位數以下，未來存在著業績與估值雙雙提升的 " 戴維斯雙擊 " 機會。

近期醫藥生物板塊表現較好，中歐基金權益研究部醫藥組對此表示，主要驅動因素來自創新藥板塊的強勢表現。可以看到，創新藥基本面出現了三大積極變化：

首先是政策層面的提升。在 2026 年政府工作報告中，生物醫藥從 " 新興產業 " 首次提升為 " 新興支柱產業 "；

其次是對外授權持續超預期。根據國家藥監局數據，2026 年第一季度超過 600 億美元，單季度完成去年全年的約 50% 體量；

第三是商業模式逐步兌現，創新藥企業開始從純投入狀態轉向盈利。

CXO（醫藥研發生產外包服務組織）是除創新藥外另一重點方向，行業趨勢確定性或加強，核心邏輯包括：全球創新研發回升、競爭優勢鞏固、重磅品種占據核心地位、訂單顯著回暖。

從市場走勢來看，未來催化因素在于：未來十年醫保支出雖然整體增速放緩，但結構調整顯著，用于支付創新藥的比例有望提升；政府工作報告對生物醫藥的定調提升構成明確政策利好；中國在全球創新藥細分領域的站位有望提升；2026-2027 年部分品種全球獲批上市及商業化放量進展。

至于葛蘭為什么選擇增持醫療創新，而不是另外兩只基金，中歐基金沒有予以說明。

據我們的綜合分析，主要原因大概率是因為醫療創新可以投資港股，而港股中有不少優質的創新藥股票。另外，醫療創新的規模約是醫療健康的約四分之一，選投和調倉的難度相對更小。

任職基金經理的前五年，葛蘭順風順水，打了大勝仗，備受矚目；在 2021 年下半年至 2024 年上半年，又打了大敗仗，基金凈值大幅回撤，交了巨額學費，她本人也承受了很大壓力。

我們殷切地期待她能化壓力為動力，不負廣大普通基民的托付，在市場認知和投研能力等各方面都能上一個臺階，不斷走向成熟，牢牢抓住中國創新藥產業史詩級騰飛的時代機遇，讓自己管理的醫藥基金在未來兩三年收復失地，并且再創新高。

同時，我們誠懇地希望中歐基金在追求股東高回報和經理層高收入的同時，能夠兼顧資本市場的功能性和普惠金融的人民性，積極營造更有利于基金經理全面成長的健康企業文化，讓像葛蘭這樣的專業高級人才能夠德才兼備，行穩致遠。