說說北汽藍(lán)谷吧。說一句不算夸張的話，是華為救活了北汽藍(lán)谷，把藍(lán)谷從死神的手里搶回來，送進(jìn)了 ICU。這話可能不好聽，我們看看數(shù)據(jù)吧。

一、 華為為藍(lán)谷帶來的新的生機(jī)

2025 年，藍(lán)谷最自豪的數(shù)據(jù)應(yīng)該是營收和單車售價(jià)。

銷量長了、營收長了、單車均價(jià)長了、雖沒有扭虧為盈，但是利潤虧損大幅收窄了，形勢不說是一片大好，但也在向著好的方向發(fā)展。這就是華為加持的結(jié)果。

二、生機(jī)背后依然危機(jī)重重

這幾天看了幾個(gè)車企集團(tuán)的財(cái)報(bào)，我也能理解，其實(shí)大家都是要盡可能的維持一個(gè)表面的體面。向大眾和內(nèi)部呈現(xiàn)出積極的一面。我完全能夠理解。我分析幾個(gè)關(guān)鍵的指標(biāo)，也只是想正視一下真實(shí)的情況。

我們要看到積極的變化，也要看到殘酷的現(xiàn)狀，藍(lán)谷仍然處于虧損的狀態(tài)。在補(bǔ)充幾個(gè)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們看看。

1. 資產(chǎn)收益（凈利潤）：連續(xù)六年的 " 失血癥 "

藍(lán)谷已經(jīng)連續(xù) 6 年巨額虧損，總額超過 260 億。2025 年雖然虧損收窄了 12 億，但這并不是因?yàn)樯a(chǎn)效率提高了多少，而只是因?yàn)橘u了單價(jià)更高的享界 S9。簡單說，是靠高端車把賬面做平了一點(diǎn)。

2. 資產(chǎn)負(fù)債率：踩在紅線上的 " 賭徒 "

85.2% 的負(fù)債率在車企里是非常恐怖的。這意味著藍(lán)谷的 " 肉身 " 極輕，它所有的動作都是靠借債和融資。如果享界 S9 的銷量不能持續(xù)爆發(fā)，或者下一輪定增拿不到錢，資金鏈崩斷就是一瞬間的事。

說句更扎心的話，如果不是因?yàn)楸晨咳A為的 " 鴻蒙智行 " 朋友圈，藍(lán)谷在資本市場的定增融資（拿現(xiàn)錢）幾乎不可能完成。華為是藍(lán)谷在銀行和投資者面前唯一的 " 信用背書 "。當(dāng)然了這只是如果，畢竟國資是不會輕易放棄藍(lán)谷的。

3. 流動比率與速動比率：低的只能靠刷臉了

這兩個(gè)比率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于了及格線，而且還在持續(xù)的惡化著。藍(lán)谷現(xiàn)在的情況。就好比你下個(gè)月要還 100 塊信用卡，但你兜里加余額寶一共才 65 塊。不敢想像藍(lán)谷在面對供應(yīng)商的時(shí)候是怎樣的一種場景，既要擺出甲方的姿態(tài)，又擔(dān)心供應(yīng)商催款，唉，看來只能靠國企信用背書強(qiáng)撐了。

4. 研發(fā)投入資本化率：精心修飾的 " 遮羞布 "

藍(lán)谷的研發(fā)資本化率同比 24 年進(jìn)一步增加，已經(jīng)是 68.3% 了！行業(yè)內(nèi)絕對算是高的了。如果這筆錢實(shí)打?qū)嵥愠少M(fèi)用，藍(lán)谷 2025 年的虧損會直逼 67 億。 這無疑會對沖了華為帶來的積極影響。理解萬歲吧！

5. 經(jīng)營性現(xiàn)金流：為什么營收翻倍還沒錢

營收漲了 140 億，但現(xiàn)金流還是負(fù)的。原因有兩個(gè)：第一，錢被華為分走了一部分；第二，錢變成了 " 應(yīng)收賬款 "。只能感慨地主家也真沒有余糧。

三、藍(lán)谷生存的殘酷真相？

對于藍(lán)谷，華為既是 " 救命稻草 "也是" 精神鴉片 "。

生存上： 沒有華為，藍(lán)谷 2025 年的營收可能連 100 億都保不住，定增也不會有人跟投。

代價(jià)上： 藍(lán)谷仿佛徹底失去了 " 肉身主權(quán) "。現(xiàn)在的藍(lán)谷更像是一個(gè) " 為了華為而存在的精密代工廠 "，品牌靈魂和核心毛利都在華為主導(dǎo)的鴻蒙智行體系里。

自己的親兒子極狐，現(xiàn)在也處在 " 棄之可惜，食之無味 " 的尷尬之地。

在藍(lán)谷內(nèi)部，資源（錢、人、營銷位）都在向享界傾斜。極狐原本想走高端路線，現(xiàn)在卻被迫在 15 萬級市場和比亞迪、廣汽埃安硬剛。

極狐現(xiàn)在的角色感覺更像是 " 走量保底 "，這個(gè)品牌的未來到底走向哪里呢？

我不禁反思，華為到底給藍(lán)谷帶來了什么呢？

這是藍(lán)谷的第一篇，我還在思考下一篇寫點(diǎn)什么？大家可以給些建議在評論區(qū)，謝謝支持。