近日，萬邦德（SZ002082，股價 32.26 元，市值 197.33 億元）持續走高的股價，讓其成為近期 A 股創新藥板塊焦點。

3 月 6 日，萬邦德公告稱，公司預計 2026 年第一季度歸母凈利潤同比增長 985.40%，達 1.65 億元，公司股價隨即在一個月內翻倍：3 月 6 日收盤價為 16.96 元，4 月 7 日收盤價已上漲至 36.24 元。

然而，4 月 7 日晚間，萬邦德發布公告，公司副總經理兼董事會秘書柳建朋因 " 個人身體原因 " 辭職。次日，公司股價開始下跌，4 月 9 日更是下跌 7.35%，收于 32.26 元。

股價大漲后高管辭任，讓這家正在向創新藥轉型的公司站在了市場聚光燈下，也引來外界對其業績 " 含金量 " 與治理穩定性的雙重審視。對此，《每日經濟新聞》記者致電萬邦德公司，工作人員表示因當前是年報發布前的敏感時期，不方便接受采訪。

今年一季報預告發布后股價一個月翻倍，1.65 億元凈利潤 " 含金量 " 幾何？

這份成績單預告的數字不可謂不亮眼。

根據萬邦德 3 月 6 日發布的《2026 年第一季度業績預告》，公司預計第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1.65 億元，同比增長 985.40%；扣除非經常性損益后的凈利潤為 1.64 億元，上年同期為虧損 790.53 萬元。

作為對比，萬邦德早先發布的 2025 年度業績快報顯示，公司報告期內營業總收入僅 11.45 億元，同比下滑 20.69%；歸母凈利潤由盈轉虧，虧損 1.99 億元，同比下滑 458.54%。

萬邦德在公告中將 2026 年一季度業績增長歸因于兩點：一是由仿制藥向創新藥戰略發展轉型初見成效，報告期業務拓展取得積極進展，帶來新的業績增長點，并持續加大研發力度；二是報告期內，公司加強內部管理，加大應收款回收力度，有效加速資金回籠。

在 2026 年第一季度業績預告發布后，萬邦德股價隨即在一個月內翻倍，3 月 6 日收盤價為 16.96 元，4 月 7 日收盤價已上漲至 36.24 元。

不過，上述表述中一個關鍵信息未被量化，如果一季度應收款回收占比過高，那么這種高增長可能在后期難以復制。這也正是市場對萬邦德這輪業績反轉最大的疑問。在投資者互動平臺上，還有用戶質疑公司 " 沒有明確預期，存在疑點 "。

值得關注的是，萬邦德主營業務為醫藥制造、醫療器械，但其近年來轉型還在推進核心創新藥管線，在神經、罕見病領域已構建完善的研發體系。其中，萬邦德研發的用于治療輕、中度阿爾茨海默病型癡呆的 2.2 類新藥石杉堿甲控釋片，截至 2026 年 2 月，Ⅱ / Ⅲ期關鍵注冊臨床試驗已完成 100 例受試者入組。

東吳證券研報測算，石杉堿甲控釋片有望成為阿爾茨海默病治療一線藥物，按年化費用 1 萬元計算，僅考慮國內市場潛在銷售峰值即有望達到 130 億元，海外市場空間更為廣闊。但正如公司自身在公告中風險提示，藥品研發具有高投入、高風險、長周期等特點，臨床試驗進度及結果、未來產品市場競爭形勢均存在不確定性。

董秘上任不到一年因健康原因離職，股價開始連續回調

對于股價持續上漲，萬邦德發布了兩則股票交易異動公告，稱前期披露的信息不存在需要更正、補充之處，公司目前經營情況正常，不存在內外部經營環境發生重大變化的情形；公司控股股東及實際控制人目前正在籌劃涉及公司股份的協議轉讓事宜，該事項不會導致公司控制權發生變更。

如果說業績預告給萬邦德股價上漲助力，那么董秘辭職事件則讓市場開始重新評估公司內部是否 " 穩得住 "。

根據萬邦德 4 月 7 日發布的公告，董事會于近日收到公司副總經理、董事會秘書柳建朋辭職報告，其因個人身體原因，提請辭去公司副總經理、董事會秘書職務，辭任后不再擔任公司任何職務。

萬邦德表示，柳建朋未持有公司股份，不存在應當履行而未履行的承諾事項。其辭職不會影響公司董事會和公司正常運作。在公司聘任新的董事會秘書之前，暫由公司董事長、總經理趙守明代為履行董事會秘書職責。

值得注意的是，柳建朋任萬邦德副總經理、董事會秘書時間不到一年。2025 年 5 月，萬邦德發布公告稱，因工作調整原因，劉同科任職崗位由公司副總經理、董事會秘書調整為公司常務副總經理，提請辭去公司第九屆董事會的董事會秘書職務。2025 年 5 月 20 日，經公司董事長提名，董事會提名委員會資格審查通過，董事會同意聘任柳建朋為公司副總經理及董事會秘書。

柳建朋辭任公告發布后，4 月 8 日，萬邦德股價開始下跌，收盤跌幅為 3.92%；4 月 9 日，公司股價進一步下挫 7.35%，收盤價為 32.26 元。

業績暴增、創新藥進入關鍵臨床、股價一個月翻倍，這本是一張完美的 " 講故事 " 時間表，但董秘辭職與隨后股價連續回調，市場不得不重新審視萬邦德的高估值是否有足夠穩定基本面支撐，尤其是當公司還背負著控股股東高比例質押帶來的潛在治理風險時。

根據萬邦德 3 月 10 日的公告，公司控股股東為萬邦德集團，該控股股東及其一致行動人質押股份數量占其所持公司股份數量比例已超過 80%。據該公告，萬邦德集團為控股性企業集團，其主要業務分布在下屬子公司，一致行動人趙守明及莊惠為公司實際控制人。截至 2026 年 3 月 9 日，萬邦德集團資產負債率高達 119.44%，萬邦德集團有息借款總額合計為 4 億元，其中未來半年內需償付的上述債務金額為 0.92 億元，一年內需償付的上述債務金額為 3.08 億元。

每日經濟新聞