控制權高度集中 五星新材沖擊 IPO

出處：北京商報 作者：馬換換 李佳雪 網編：王巍 2026-04-10

成立近 19 年時間，在實控人趙俊一的帶領下，五星新材科技股份有限公司（以下簡稱 " 五星新材 "）向資本市場發起沖擊。近日，深交所官網顯示，公司主板 IPO 獲得受理，這也是 2026 年深交所受理的首單主板 IPO 項目。梳理五星新材的招股文件，公司業績波動明顯，2024 年營收、凈利雙降。此外，公司還存在控制權高度集中的情況，趙俊一合計控制公司九成表決權。北京商報記者注意到，2023 — 2025 年公司累計現金分紅達 3.19 億元。

實控人手握九成表決權

近日，深交所官網顯示，五星新材主板 IPO 獲得受理，公司主營業務為特種石墨中的細結構等靜壓高純石墨材料及制品的研發、生產與銷售。

控制權方面，五星新材的控股股東和實際控制人為趙俊一。在本次發行前，趙俊一直接和間接控制公司 90% 的表決權。

具體來看，截至招股書簽署日，趙俊一直接持有公司 33.44% 的股份，通過合澤匯智、合佳賽特、恒高偉業、恒昌騰達間接持有公司股份數量為 909.19 萬股，直接和間接持股比例合計為 35.67%；同時趙俊一系合澤匯智、合佳賽特、恒高偉業、恒昌騰達的執行事務合伙人，其直接和間接控制公司表決權的比例為 90%。

招股書顯示，趙俊一現任公司董事長兼總經理。本次公開發行新股 4528.67 萬股，發行后趙俊一直接和間接控制的表決權比例合計為 81%。

沖擊 IPO 背后，五星新材凈利波動明顯，公司 2024 年營收、凈利雙降。

具體來看，2022 — 2024 年以及 2025 年前三季度，五星新材實現營業收入分別約為 12.71 億元、17.68 億元、12.83 億元、7.91 億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為 4.57 億元、7.14 億元、4.22 億元、1.79 億元。

對于業績變動的原因，五星新材表示，得益于 " 碳中和 " 政策，特種石墨行業下游應用領域中的光伏等行業呈現蓬勃式發展，特種石墨的產量、銷量也在持續增長。但是，隨著光伏行業供給端的爆發，光伏行業供求關系逐步轉變，尤其是進入 2024 年以來，光伏行業出現結構性的供需失衡，自 2024 年 5 月起多家硅料廠開始減、停產并直接導致了特種石墨需求的下降。

從主營業務構成來看，五星新材的主營業務收入主要來源于高純石墨材料的銷售。以 2025 年前三季度為例，公司高純石墨材料銷售金額約為 7.48 億元，占主營業務的 98.34%；高純石墨制品銷售金額約為 1259.89 萬元，占比 1.66%。

左手分紅右手募資補流

IPO 公司大手筆分紅的情況一直是市場關注的焦點。

此次沖擊上市，五星新材擬募集資金約 7.13 億元，扣除發行費用后，其中 1.5 億元用于補充流動資金，其余募集資金則分別投資于年產 2 萬噸超細結構各向同性高純石墨建設項目、研發中心升級項目。

值得注意的是，在募資補流的同時，五星新材 2023 年、2024 年現金分紅分別為 1 億元、1.17 億元。此外，2025 年 11 月 13 日，公司于 2025 年第三次臨時股東會審議通過《關于公司利潤分配方案的議案》，公司向全體股東按每 10 股派發現金紅利 2.5 元，合計派發現金紅利約 1.02 億元。

經計算，2023 年以來，五星新材三年間累計現金分紅約 3.19 億元。

中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示，擬上市公司報告期內現金分紅之后進行募資補流，從積極方面來看，這體現了公司對股東回報的重視，傳遞了公司經營狀況良好、盈利穩定且具備分紅能力的積極信號。不過，這也可能引發市場對公司資金使用效率和真實需求的質疑。

另外值得一提的是，報告期內，五星新材的綜合毛利率遠高于同行業可比公司均值。

具體來看，報告期各期，五星新材綜合毛利率分別為 53.39%、54.78%、52.12%、39.82%；同期，同行業可比公司綜合毛利率均值分別為 42.79%、36.21%、16.47%、6.24%。

此外，2025 年前三季度，五星新材經營活動產生的現金流量凈額為 -7985.31 萬元。對此，五星新材解釋稱，這主要系公司生產規模增加購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。

針對相關問題，北京商報記者向五星新材方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿未收到公司回復。

北京商報記者 馬換換 李佳雪