2026 年，資本在具身機器人賽道沒有放慢腳步，反而呈現出更激進的布局態勢。

據蓋世汽車梳理，在剛剛過去的 3 月，僅具身機器人及相關核心零部件賽道披露的融資就超過了 35 筆，較 2 月進一步升溫；整個一季度，本體及核心零部件賽道已知披露了超過 80 筆融資。

若將視野拓展至整個產業鏈，這一數量更為驚人：2026 年開年至今，國內具身智能賽道已發生超過 200 起股權融資事件，累計吸引超 300 億元資金涌入，日均流入約 3.3 億元。

無論是季度融資事件數還是融資規模，都創下了歷史新高。

大額融資頻現，再創月度新高

從融資趨勢來看，今年具身機器人領域的融資，呈現出明顯的 " 頭部聚集 " 態勢。10 億級大額融資的頻繁出現，就是最直接的證明。

據蓋世汽車整理發現，3 月具身機器人賽道已知有 8 家企業披露的融資超過了 10 億元，分別來自松延動力、銀河通用、極佳視界、星動紀元、帕西尼、光輪智能、靈初智能和至簡動力。

如果加上前兩個月，一季度國內具身機器人領域累計披露了 16 筆 10 億級融資，其中 2 月 6 筆，分別來自逐際動力、靈心巧手、星海圖、智平方、千尋智能和安徽神璣；1 月 2 筆，分別來自強腦科技和自變量。也正因此，僅 2 月和 3 月，具身機器人賽道就分別吸引了超百億資金涌入。

而作為對比，2025 年全年具身機器人賽道披露的同規模融資，也不過 6 起。

這意味著，在具身機器人賽道，10 億元已成為頭部項目的融資 " 硬門檻 " 和進入第一梯隊的 " 入場券 "。另一方面，這也凸顯了資本爭搶 " 種子選手 " 的迫切心態。

圖片來源：銀河通用

具體來看，3 月最大一筆融資來自銀河通用，規模高達 25 億元。如果加上其 2025 年底斬獲的 3 億美元融資，短短 3 個月銀河通用已獲得近 50 億元融資，資本熱度可見一斑。另外，靈初智能和至簡動力也分別于 3 月完成了 20 億元融資。

但值得關注的是，與此前大額融資多發生在 B 輪及以后階段不同，3 月披露的 8 筆 10 億級融資中，光輪智能、靈初智能、至簡動力等多家企業均在 A 輪階段就拿到了超 10 億元融資。

在傳統創投邏輯中，A 輪通常是 " 驗證技術可行性 " 的階段，融資規模一般在數千萬元級別。而現在，具身智能領域 A 輪階段就頻繁出現大額融資，意味著這一賽道競爭的起跑線正在被不斷前移——過去是 "B 輪才開始打硬仗 "，現在可能 "A 輪就要準備充足的彈藥 "。

分析原因，一方面與具身機器人本身的高投入、長周期特點密切相關。

作為融合了人工智能、精密制造、傳感器、芯片、材料科學等多學科的復雜系統，具身機器人從核心算法研發、關鍵零部件攻關到原型機迭代、規模化生產，每個環節都需要巨額資金投入。

以優必選為例，2025 年該公司僅研發投入就超過了 5 億元，占總營收比例達 25.6%，其中全尺寸具身智能人形機器人研發投入超 2.7 億元。過去五年，優必選研發投入累計接近 25 億元，同期銷售費用也超過了 20 億元。

特別是隨著具身智能加速邁入商業化驗證新階段，量產與規模化落地不斷成為核心考題，更迫使賽道企業不得不在更早期就進行大量資金投入，以解決供應鏈、產線、交付甚至售后等一系列硬核問題，由此直接推高了 A 輪的資金需求。

另一方面，資本結構的變化也不容忽視。

與此前市場化 VC 主導不同，本輪融資潮中，國家人工智能產業基金、國開金融及各地地方國資平臺密集入場，成為最活躍的投資力量。從北京機器人產業基金到錫創投、深創投，多地政府正通過投資平臺系統性布局具身智能，意在將其培育為區域新質生產力的核心增長點。

當 " 國家隊 " 開始用真金白銀下注，估值的定價邏輯就不再僅僅是未來現金流的折現，某種程度上還會疊加產業鏈安全與區域競爭的溢價——這是傳統估值模型無法量化的變量。

當然，資本的 " 錯失恐懼癥 " 也在推波助瀾。

" 大家都知道這其中存在泡沫，但你敢不跟嗎？如果你現在不跟，也許永遠都跟不上了，" 有投資人如是說。其后，資本 " 寧肯投貴，不能踏空 " 的心態體現得淋漓盡致。

而伴隨著資本熱度持續提升，國內頭部具身機器人公司的估值也一路水漲船高。

圖片來源：星海圖

目前，國內具身智能賽道已經有十多家企業估值超過了百億元，其中銀河通用、星海圖、千尋智能的最新估值，甚至已經突破 200 億元。

值得關注的是，也正是因為頭部企業的估值越來越高，在投不起、投不進的情況下，一些資本轉而投向了腰部甚至更早期的項目。

比如至簡動力，成立僅半年就連續完成 5 輪融資，累計 20 億元，成為該領域最年輕的獨角獸；另外曦諾未來、章魚動力、RoboParty 等早期項目，在最新一輪融資中均斬獲了億元級融資。

這種分化背后，也與具身智能技術路線仍未收斂緊密相關。例如人形機器人究竟雙足好還是輪式好、關節該怎么做、傳感器怎么配置……目前都沒有標準答案，但同時也意味著新的可能。

" 比如在大模型領域，我們認為未來兩年內可能會有一家初創團隊跑出來，目前我們比較警惕從字節這類大廠出來的小團隊，這類團隊往往技術積累強、迭代快、決策靈活。" 某頭部企業相關負責人表示。

從這個角度來說，資本涌向早期項目，本質上也是用 " 廣撒網 " 對沖這種不確定性。

不過，資本的 " 廣撒網 " 固然讓很多早期項目獲得了生存和發展的 " 第一桶金 "，為具身智能賽道技術探索注入了更多活力和可能性，使不同技術路徑、應用場景的創新想法有機會得到實踐驗證。但同時，這也在一定程度上導致了賽道泡沫的滋生，部分早期項目在缺乏核心技術壁壘、商業模式尚未清晰的情況下，僅憑概念包裝和團隊背景就獲得高額估值。

也正因此，甚至有投資人直言，即便目前估值超百億的企業中，可能也有一些最終會失敗。

這不是危言聳聽。當前行業內存在兩類高估值企業：一類是已經用營收和利潤證明了自己的，比如宇樹科技—— 2025 年營收 17.08 億元，扣非凈利潤達 6 億元，凈利率約 35%，這樣的業績放在任何賽道都堪稱亮眼。

但即便如此，宇樹 IPO 估值對應市銷率約 25 倍（按發行比例 10% 測算，宇樹初始發行市值達 420 億元）。縱使考慮成長性溢價，整個賽道的估值水位是否已經透支了未來數年的預期，仍是值得追問的問題。

另一類則是尚未跑通商業化閉環、僅憑技術路線和團隊背景就獲得百億估值的企業。這類公司能否在資本退潮前交出匹配估值的業績答卷，也值得關注。

畢竟，能拿到錢和能把錢變成可持續的生意，是兩回事。

賺錢模式開啟，但規模化大考才開始

在具身機器人賽道，盡管大多數企業仍強依賴于融資續命，也有少數企業已經初步跑通 " 產品—交付—收入 " 的驗證閉環，開啟規模化交付。

日前，優必選發布 2025 年業績報告，去年該公司實現總營收 20.01 億元，同比增長 53.3%；年內凈虧損 7.90 億元，同比收窄 31.9%，剔除股份支付影響后的經調整虧損凈額為 6.91 億元，同比收窄 24.5%。

其中，優必選全尺寸具身智能人形機器人產品及解決方案收入從 2024 年的 3560 萬元大幅飆升至 8.21 億元，同比暴增 2203.7%，占總營收比重從 2.7% 躍升至 41.1%，一躍成為該公司最大的收入來源。

圖片來源：優必選

與之對應，2025 年優必選全尺寸具身智能人形機器人累計銷量 1079 臺，同比激增 35866.7%。這背后，其 Walker S 系列聚焦搬運、分揀、質檢三大核心工位，已在汽車制造、3C 電子、新能源電池等工業制造場景落地應用。

宇樹 2025 年營收也實現了不錯的增長，累計達 17.08 億元，同比增長 335%；扣非凈利潤達 6 億元，同比增長 674%。

不過需要指出的是，宇樹 2025 年研發投入尚不足 1 億元，且七成人形機器人賣給了高校和科研機構，商業場景的閉環仍處在從科研向工業過渡的早期階段。

這背后，人形機器人同樣正在成為宇樹的主要營收來源。

自 2023 年 8 月正式推出全尺寸人形機器人 H1，2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，宇樹人形機器人分別實現營收 296.7 萬元、1.07 億元和 5.95 億元，占總營收的比例分別達 1.88%、27.60% 和 51.53%。其中 2025 年，憑借超過 5500 臺的實際出貨量，宇樹人形機器人收入成功實現了對四足機器人的趕超。

而越疆機器人，在啟動從 " 協作機器人領軍企業 " 向 " 全形態具身智能平臺 " 戰略升級后，依托人形機器人 Dobot Atom、輪式人形機器人 Dobot ATOM-W、四足機器人 Rover X1 等產品，2025 年也實現了約 2000 萬元的具身機器人銷售收入，同比增長 418.8%。

這些數據表明，具身機器人正從技術研發階段加速邁向商業化落地。

但與此同時，也必須清醒認識到：頭部企業雖已初步跑通收入模型，整體行業仍處于虧損或微利狀態，從交付到盈利、從科研場景到工業場景的規模化躍遷，仍是 2026 年最大的考驗。

本體廠商的快速量產，帶動上游核心零部件也隨之迎來利好，爭相通過具身智能打造 " 第二增長曲線 "。

近日，黑芝麻智能、速騰聚創、拓普集團等多家供應鏈企業在 2025 年業績報告中，都提及了具身智能業務對其營收的顯著拉動作用。

圖片來源：黑芝麻智能

其中黑芝麻智能，2025 年具身智能解決方案業務累計實現收入 9630 萬元，雖然整體規模還遠不及智駕業務，但其毛利率卻高達 48.7%，比智駕業務高出近 10 個百分點，由此帶動黑芝麻智能整體毛利率繼續超過 40%。

速騰聚創作為具身機器人感知領域的核心供應商，2025 年累計銷售機器人用激光雷達 30.3 萬臺，同比激增 1141.8%，應用覆蓋割草、無人配送、人形、具身智能等多個領域。也因此，2025 年速騰聚創機器人業務營收累計實現 7.09 億元，同比增長 257.7%；對應機器人業務毛利率 39.7%，大幅高于 ADAS 業務的 19.1%。

拓普集團在 2025 年財報中，更是首次將機器人執行器業務單獨列示，顯示該板塊去年實現營收 1359.12 萬元，雖然整體規模也不大，但其毛利率卻達到了 28.25%，顯著高于汽車零部件業務的 18.04%。

這背后，黑芝麻智能、速騰聚創、拓普們正將過去在汽車領域積累的技術研發、精密制造、成本控制和大規模交付能力，以及客戶資源等，整體復用到機器人領域，以實現智能汽車部件業務與機器人部件業務的協同發展，打造新的增長曲線。

在具身機器人賽道，這也是幾乎所有汽車供應鏈企業跨界具身智能的核心邏輯和根本優勢。特別是規模化制造與成本控制能力，被普遍認為是汽車 Tier1 們跨界機器人最大的 " 底牌 "。

不過，汽車產業鏈企業跨界具身智能固然優勢明顯，也有企業表示并不看好。

比如當前很多車企都在親自下場造機器人，對此某頭部具身智能企業相關負責人認為：雖然整車廠在人才、資金、制造等方面實力雄厚，但這些并非不可逾越的壁壘——初創企業完全可以通過挖團隊、找代工來快速追趕，當前資本的密集涌入，就在加速這一過程。

而即便被普遍認為與機器人技術同源的自動駕駛，在其看來，兩者的 VLA 模型也存在本質差異：自動駕駛解決的是 " 感知 - 決策 - 控制 " 閉環，而機器人必須面對物理交互、靈巧操作等截然不同的挑戰，經驗并不直接通用。

反而，初創企業的技術迭代速度和靈活性，是很多車企難以比擬的。

圖片來源：藍思科技

還有藍思科技，作為全棧整合的 " 平臺型 " 玩家，2025 年其機器人業務也全面進入了規模化交付階段，人形機器人和四足機器狗出貨量均超萬臺，其中機器人業務營收更是超過了 10 億元。

這些數字背后，是大量零部件正被批量裝配到機器人體內，大批具身機器人正從實驗室走向真實應用場景，開始在工業制造、物流倉儲、家庭服務等領域承擔起具體工作任務。

展望 2026 年，目前普遍預測僅人形機器人出貨量就有望從 2025 年的萬余臺增加至數萬臺。

也因此，如果說 2026 年之前，行業比拼的是融資能力、技術路線和團隊背景；2026 年之后，賽道競爭的核心將逐步向供應鏈管理能力、成本控制能力和客戶服務能力等方面轉移，特別是客戶的復購意愿，很大程度上將直接決定企業能否在市場中站穩腳跟并實現持續增長。

結語

大額融資、百億估值、萬臺交付——這些數字共同勾勒出 2026 年具身智能賽道的高亢與喧囂。

但泡沫與價值從來都是硬幣的兩面。資本用真金白銀催熟了產業鏈，也堆起了估值泡沫；優必選、宇樹們用真實訂單證明了商業模式的可行性，也拉高了整個市場的預期水位。

當潮水退去，真正能穿越周期的，可能不是估值最高的，也不是融資最多的，而是那些能把技術轉化為產品、把產品轉化為服務、把服務轉化為持續現金流的企業。