曾斬獲 "A 股出海示范案例 " 獎項、立志從國內酒店信息化龍頭躍升為全球玩家的石基信息（002153.SZ），如今正深陷持續虧損的泥潭，難以自拔。
這家深耕大消費行業數智化領域的企業，過去 6 年累計虧損近 18 億元，不僅抹平了此前四年的全部盈利，其當初雄心勃勃推進的全球化布局，更淪為持續虧損的 " 黑洞 "；疊加高額商譽減值的潛在風險，這家曾被資本市場寄予厚望的企業，轉型之路布滿荊棘，未來究竟該如何突圍？
梳理石基信息近七年財報數據可見，該公司業績呈現收入小幅波動、虧損持續擴大的明顯特征，核心財務指標不斷惡化，也印證了公司正深陷經營困局。
從盈利數據來看，2020 年石基信息歸母凈利潤首次出現虧損，虧損額為 6758 萬元；2021 年虧損規模攀升至 4.8 億元，2022 年進一步擴大至 7.79 億元，盡管 2023 年虧損短暫收窄至 1.05 億元，但 2024 年虧損再度擴大至 1.99 億元。2025 年，石基信息歸母凈虧損為 1.66 億元，相比上一年凈虧損額有所收窄，但該公司已經連續 6 年虧損，虧損額累計近 18 億元，抹掉了公司 2016 年至 2019 年的全部利潤。
海外布局淪為虧損 " 黑洞 "
石基信息的虧損根源，直指其 2015 年底啟動的全球化戰略。這一原本旨在拓展全球市場的布局，最終演變為持續 6 年的虧損 " 黑洞 "，成為拖累整體業績的關鍵因素。
從戰略初衷來看，石基信息計劃通過在亞太、歐洲、北美三大區域設立境外子公司，將國內成熟的酒店信息系統模式復制到全球市場，實現從 " 國內龍頭 " 到 " 全球玩家 " 的跨越。為此，石基信息搭建了石基香港為核心的海外運營平臺，組建了超千人的海外研發、銷售和服務團隊，全力推廣新一代云產品。然而，該戰略推進過程中，投入與回報嚴重失衡，海外業務成為虧損的主要源頭。
2025 年，石基信息研發投入達 6.52 億元，占營收 23.38%，主要用于云原生產品（如 DAYLIGHT PMS）和全球化布局，其產品雖獲得萬豪、洲際等國際認證，但客戶規模化付費尚需時間，導致 " 收入滯后于成本 "。石基信息表示，國際化業務收入需隨著客戶上線數量增長逐年累積訂閱費（ARR）才能實現與投入持平，而轉型初期客戶積累緩慢，投入遠大于產出，導致海外業務持續拖累業績。
作為公司海外投資平臺，石基香港是境外虧損的 " 重災區 "。2025 年，石基香港實現營收 9.36 億元，凈虧損 2.45 億元，該公司已連續 7 年虧損，2019 年至 2025 年累計虧損額高達 23.41 億元，大幅拉低了上市公司整體業績表現。
其中，石基信息經由石基香港間接控股的全資子公司 Shiji ( US ) Ltd.（下稱 " 石基美國 "）和 Shiji ( Singapore ) Pte.Ltd.（下稱 " 石基新加坡 "），在海外投資中虧損嚴重。盡管兩家公司營收均實現增長，但并未轉化為盈利，2022 年至 2025 年，兩家子公司合計虧損約 11 億元。除此之外，石基信息在境外的其他子公司同樣經營不佳，石基歐洲（Shiji GmbH）、石基西班牙（Shiji Information Technology Spain,S.A）等均處于長期虧損的邊緣。
持續虧損的同時，石基香港還存在長期占用上市公司資金的問題，且資金占用規模逐年擴大。截至 2025 年末，石基香港占用資金余額達到 19.79 億元，是 2021 年末的近 3 倍。該資金在母公司報表中計入 " 其他應收款 " 科目。
即便如此，上市公司仍持續加碼對石基香港的投資，2024 年再度增加投資 5 億元。根據母公司報表數據，目前對石基香港的長期股權投資金額已達 14.31 億元。現階段石基香港總資產規模接近 50 億元，其凈資產占上市公司凈資產的 30%，已經成為上市公司的核心資產。
需要注意的是，面對石基香港連續七年虧損、資金占用規模居高不下的情況，石基信息在 2025 年年報中卻披露，該公司收益狀況良好，不存在重大減值風險，引發市場多方質疑。
加碼并購能否 " 自救 "？
在持續虧損之外，高懸在石基信息頭頂的商譽減值風險，同樣是市場關注的焦點。
根據公司披露，截至 2025 年末，石基信息因過往并購事項積累的商譽賬面余額高達 12.06 億元，占公司期末凈資產的比例達到 17.56%。2025 年當期，公司發生資產減值損失 3654 萬元，信用減值損失 4221 萬元，進一步侵蝕其利潤空間。
翻閱公司過往公告可以發現，這 12 億元商譽主要來自早年對酒店、零售信息化領域多家細分廠商的并購，其中核心標的包括思迅軟件、Infrasys 等知名企業。
對于軟件與信息技術服務行業來說，并購帶來的商譽始終是一把 " 雙刃劍 "。一方面，并購能夠快速補齊公司業務短板、擴大市場份額；另一方面，若標的公司業績不及預期，大額商譽減值將直接對上市公司凈利潤造成沖擊，這類案例在 A 股市場已有諸多前車之鑒。
為了進一步鞏固核心業務，扭轉持續虧損的局面，石基信息在 2025 年拋出了新的股權收購計劃。該公司擬通過發行股份的方向，向 3 名交易對方購買其持有的深圳市思迅軟件股份有限公司 13.50% 股份。
本次交易完成后，石基信息對思迅軟件的持股比例將從 66.23% 提升至 79.73%，在思迅軟件享有的權益進一步提高。石基信息表示，本次交易將進一步增強公司的盈利能力以及抵御風險的能力。據了解，思迅軟件國內零售信息化領域的頭部廠商，在商超、便利店、生鮮零售等細分場景擁有較高的市場占有率。
近年來，思迅軟件的業績表現較為穩健。2024 年度、2025 年度，思迅軟件分別實現營業收入 3.31 億元、3.34 億元；歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為 1.24 億元、1.37 億元。至于此番收購能否助力石基信息翻身，只有時間才能給出答案。
除了加碼控股子公司，石基信息也在年報中明確了后續的經營規劃：加速海外市場的云產品拓展，持續擴大全球客戶群，從而降低新一代云平臺產品換代造成的收入和盈利短期下降風險；長期則專注于自主研發的新一代云架構酒店信息系統產品的全球落地，加速公司全球化轉型步伐。
從行業發展趨勢來看，工信部發布的《" 十四五 " 軟件和信息技術服務業發展規劃》中明確提出，支持企業級軟件廠商突破高端行業應用壁壘，加快全球化布局，提升國際市場競爭力。這為石基信息的轉型路徑提供了政策支撐。
只是對于連續六年虧損的石基信息而言，市場留給它的時間與耐心正在逐步減少。拿下萬豪、洲際的入場券，只是全球化轉型的第一步，如何將技術優勢與客戶資源轉化為持續的盈利能力，如何化解 12 億元商譽帶來的減值風險，才是公司需要妥善處理的問題。
截至 4 月 9 日收盤，石基信息收跌 3.03%，報 9.61 元 / 股，較年內高點已累計回落 37.72%。
