葉國富大概沒想到，自己用來 " 填坑 " 的錢，竟然來自當年順手投出去的一筆 " 閑錢 "。

就在名創優品因為投資永輝超市導致賬面浮虧 8.13 億元、投資者一片嘩然之際，公司 CFO 張靖京在 3 月 31 日的業績電話會上輕描淡寫地拋出一句話：另一筆對 AI 公司 MiniMax 的投資，預計 026 年第一季度將帶來一次性收益約 8.5 億至 9 億元。

一虧一賺，恰好對沖。但資本市場顯然更在意那個 " 虧 " 的故事。

數據顯示，永輝超市 2025 年實現營業收入 535.08 億元，同比下降 20.82%；歸母凈利潤虧損高達 25.50 億元，相比 2024 年虧損 14.65 億元，虧損幅度擴大了 74%。

這直接導致名創優品 2025 年財報中確認了約 8.13 億元的投資虧損。

要知道，就在 2024 年 9 月，葉國富剛剛斥資 62.7 億元收購永輝 29.4% 的股權，成為其第一大股東。彼時他曾盛贊永輝的 " 胖東來式 " 調改模式，甚至放話 " 永輝 2025 年就是兩個字，減虧！" 一年過去，永輝的規模沒提升，虧損也沒減少。當初的豪言壯語，如今變成了一份尷尬的成績單。

面對投資者的焦慮，葉國富在 3 月 31 日下午的業績電話會上，一改去年收購時的意氣風發，轉而變得謹慎而克制。他首先劃清界限：" 我本人最關注的核心業務始終是名創優品，這是我們的根基。請大家放心，我 90% 以上的精力都在名創優品，這永遠是我優先級最高的工作，我絕對不會因為投資而分散精力。"

至于永輝怎么辦？葉國富的答案是 " 放手 "。他透露，永輝已經聘請王守誠擔任 CEO，擁有了獨立的管理團隊去負責日常經營與戰略落地。對于永輝的未來，他只留下一句：" 大家要以長期主義看，要對這個業務充滿信心。" 相比于半年前剛收購時描繪的 " 中國零售版圖 " 藍圖，如今這番表態堪稱惜字如金。

有趣的是，就在永輝投資讓名創優品 " 臉上無光 " 的同時，另一筆早期投資卻悄然成了 " 白衣騎士 "。葉國富在業績會上透露，名創優品在明星 AI 公司 MiniMax 成立早期，以較低的估值入股。隨著 MiniMax 于 2026 年 1 月在港股上市、市值一度超過 3300 億港元，這筆投資帶來了豐厚的回報。

CFO 張靖京進一步明確：" 初步預計今年第一季度，因為這一項投資帶來的一次性收益約 8.5 億元到 9 億元。" 換句話說，這筆 AI 領域的投資賺來的錢，恰好可以覆蓋永輝帶來的 8.13 億元虧損。葉國富無意間做了一筆完美的 " 對沖 "，盡管這恐怕并不是他最初的計劃。

拋開投資帶來的 " 噪音 "，名創優品的基本盤其實相當扎實。2025 年財報顯示，公司全年總收入達到 214.44 億元，同比增長 26.2%，首次突破 200 億大關。其中，名創優品品牌全球門店達 8151 家，TOP TOY 品牌達 334 家，全年凈增 705 家門店。

葉國富將此歸結為 " 結構性改善 "，而非 " 吃紅利 "。他透露，目前標桿性的 " 樂園系 " 大店在國內已達 26 家，未來將關閉 80% 的小店，" 騰籠換鳥 " 開大店、開好店，持續夯實主業的盈利能力。同時，公司也在加速向 IP 運營平臺轉型，自有 IP YOYO 已實現破億銷售額。

盡管公司強調，剔除永輝投資虧損、股權支付等非經常性因素后，經調整經營利潤為 28.98 億元，同比增長 6.5%，但投資者顯然對 " 主業賺錢、投資填坑 " 的狀態心存疑慮。截至 4 月 2 日收盤，名創優品港股股價報 32.04 港元，下跌 1.42%，市值約 396.96 億港元。受永輝投資虧損拖累，名創優品 2025 年凈利潤僅 12.09 億元，相較于 2024 年的 26.35 億元同比下滑 54.12%，凈利近乎腰斬，這一數據與財報披露的投資虧損影響高度契合。

來源：星河商業觀察