作者 | 馮健紅
編輯 | 張愷翀
4 月 9 日，群核科技正式啟動港股首次公開募股，計劃 4 月 17 日掛牌。
在杭州，最受關注的 6 家科技獨角獸被稱為杭州 " 六小龍 "，包括群核科技、深度求索、宇樹科技、游戲科學、云深處科技、強腦科技。
群核科技作為其一，上市后將成為 " 杭州六小龍第一股 "。
群核科技成立于 2011 年，最出名的產品是 " 酷家樂 "。它是一款裝修設計工具，能通過拖拽模型快速生成逼真的效果圖，用戶可輕松上手。
簡單來說，就是他們不再只做設計工具，而是要把讓 AI 理解三維空間的這種核心能力，做成基礎設施賣給各行各業用，例如幫機器人公司在虛擬空間里訓練機器人。
這次上市，群核科技計劃發行約 1.61 億股，每股價格在 6.72-7.62 港元之間。算下來，能募集到 10.79 億港元 -12.24 億港元，發行后總市值為 114.25 億 -129.55 億港元。
這一數值跟最風光時相比，縮水近 30%，群核科技 2021 年的估值一度達到約 22.47 億美元，約人民幣 160 億元。
有分析師稱，"2021 年的估值肯定偏高，現在估計差不多。市場就那么大，港股市場要上百億估值不容易的。"
群核科技吸引了不少機構捧場，泰康人壽、陽光人壽、廣發基金、禾賽旗下 Hesai HK 等知名機構是它的基石投資者，承諾按發行價認購 5800 萬美元的股票，約 4.55 億港元。
同時，這次發行擬啟用綠鞋機制，超額配售股數預計為 2409.25 萬股。
群核科技一上市，早期投資者要賺翻了。從 2011 年成立到現在，它完成了 11 輪融資，累計融資金額 2.95 億美元，約 21.13 億元人民幣。
群核科技剛成立，市場對 GPU（圖形處理器）還不熟悉導致融資不順，創始人黃曉煌一年見了 30 多個投資人都沒成。直到他找到浙大校友、線性資本的創始合伙人王淮，才拿到第一筆天使投資。
在王淮的牽線下，群核科技獲得第一筆機構投資，即 IDG 資本。
2013 年，時任 IDG 資本的合伙人毛丞宇考察很多家裝初創團隊，發現只有酷家樂是憑技術破局。次年，IDG 資本兩次投資群核科技，在 A 輪和 A+ 輪合計投入 180 萬美元。
后來，更多知名機構加入，紀源資本、雷軍系的順為資本、高瓴資本、經緯創投……把群核科技推上了 " 獨角獸 " 寶座。
到上市前，IDG 資本合計持股約 12.89%，高瓴資本持股約 12.6%，順為資本合計持股約 9.75%，紀源資本持股約 11.52%。這四家機構的持股高達 46%。
而像 IDG 資本、紀源資本這種投得早、持股多的機構，成為了最大的贏家。
當然，創始人團隊也身家暴漲。IPO 前，黃曉煌、陳航、朱皓分別間接持股 15.46%、11.04%、4.22%，合計超 30%。
招股書顯示，上市后三人股權將稀釋至 27.83%。假設公司按 129.55 億港元估算，三人的股份價值約 38.9 億港元。
巨額身家的起點，還要從浙江大學竺可楨學院說起。黃曉煌和陳航不僅是 2003 級的同班同學，還是室友，大學時期就愛開 " 臥談會 " 暢聊科技發展。
畢業后，他們又一起去美國伊利諾伊大學香檳分校讀碩士，并在這認識了本科清華畢業的朱皓。
后來，三個科技迷在硅谷頂尖公司工作，為創業奠定了技術基礎。
黃曉煌在英偉達專注于 CUDA 語言開發；陳航在美國國家超級計算中心、Google、微軟工作過；朱皓在微軟、亞馬遜當軟件工程師。
2011 年，不甘平庸的黃曉煌決定放棄百萬年薪，拉上了兩個好友回國創業。剛創業錢不多，他們在浙大找老師借了個二三十平米的辦公室辦公，招實習生組隊。
其 98% 收入來自訂閱，企業客戶占 8 成以上，酷家樂高級版每年訂閱要 399-3000 元 / 賬戶。賣軟件有個特點，一次研發無限復制，所以群核科技的毛利率很高，達到 82.2%。
對此，北京社科院副研究員王鵬表示：" 這商業模式極其穩固，但也暴露了其橫向擴張的乏力。在存量市場博弈中，僅靠賣工具很難突破天花板，多元化轉型迫在眉睫。"
近年來，群核科技努力向智能服務提供商升級，過去三年累計投入超 10 億元的研發。高投入之下，其業績或將變臉，招股書顯示 " 預計 2026 年將錄得凈虧損 "。
這次上市，對于群核科技而言或許只是新起點，接下來還要面臨全球化擴張和 AI 化轉型的挑戰。
不過就像黃曉煌所說：" 只要你還在往前走，時間會站在你這邊。"
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