西南證券股份有限公司錢偉倫近期對新宙邦進行研究并發布了研究報告《2025 年年報點評：有機氟穩健增長，鋰電迎盈利修復》，給予新宙邦買入評級，目標價 73.08 元。

新宙邦 ( 300037 )

投資要點

事件：公司發布 2025 年年報，2025 年公司實現收入 96.39 億元，同比 +22.84%，實現歸母凈利潤 10.97 億元，同比 +16.54%；其中單 Q4 實現收入 30.23 億元，同比 +38.68%，實現歸母凈利潤 3.49 億元，同比 +45.17%，符合前期業績快報。

公司形成有機氟、鋰電池、電子化學品三大業務布局。公司成立于 1996 年，成立初期以電容器化學品起家，2000 年成為國內最早進入鋰電池化學品研發并量產的企業之一，目前公司已成長為全球領先的電子化學品及有機氟龍頭企業。公司形成了電池化學品、有機氟化學品以及電子信息化學品三類產品布局，截至 2025 年年末，公司電池化學品產能 68.16 萬噸，在建產能 53.6 萬噸，有機氟化學品產能 1.96 萬噸，在建產能 2.63 萬噸，電子信息化學品產能 15.05 萬噸，在建產能 7.70 萬噸，公司依托三大核心賽道，積極擴產，增長勢頭強勁。

氟鋰雙輪驅動，公司發展勢頭強勁。2015-2022 年，公司營收和利潤穩定增長，2022 年后由于鋰電池行業產能過剩影響，公司營收業績承壓，2025 年，六氟磷酸鋰等鋰電池材料價格上漲帶動公司鋰電業務營收快速增長，公司利潤已重回增長通道。2025 年公司實現營業收入 96.39 億元，同比 +22.84%，實現歸母凈利潤 10.97 億元，同比 +16.48%，毛利率、凈利率分別為 24.28%、11.40%，隨著鋰電池材料價格保持高位，公司盈利能力有望繼續修復。

有機氟業務穩健增長，鋰電業務迎盈利修復。3M 等海外龍頭企業由于歐盟 PFAS 全面限制提案退出氟化液領域，為公司帶來搶占市場份額良機，公司有機氟業務擴產穩步推進，有望穩健發展。鋰電業務方面，2025 年以來在儲能帶動下，鋰電池市場需求火熱，包括六氟磷酸鋰、碳酸亞乙烯酯等鋰電池電解液材料價格暴漲，以六氟磷酸鋰價格為例，根據百川盈孚數據，其價格從 2025 年年內低點 4.96 萬元 / 噸最高漲至 17.5 萬元 / 噸，截至 2026 年 3 月 24 日價格仍保持在高位水平，為 10.5 萬元 / 噸。公司作為電解液全產業鏈龍頭企業，有望充分受益于鋰電池電解液材料價格持續高位，鋰電業務盈利有望修復。

盈利預測與投資建議：公司有機氟業務穩健發展，鋰電池業務盈利修復，我們預計 2026-2028 年公司歸母凈利潤復合增長率為 39%，考慮公司凈利潤有望高速增長，給予 2026 年 28 倍 PE，目標價 73.08 元，首次覆蓋給予 " 買入 " 評級。

風險提示：行業競爭加劇風險；鋰電池行業發展不及預期風險；上游原材料價格大幅波動風險；市場拓展不及預期風險。

最新盈利預測明細如下：

以上內容為證券之星據公開信息整理，由 AI 算法生成（網信算備 310104345710301240019 號），不構成投資建議。