4 月 9 日晚間，雙杰電氣（SZ300444，股價 3.82 元，市值 110.37 億元）發布 2025 年年度報告。報告期內，公司實現營業收入約 48.35 億元，同比增長 39.23%；歸母凈利潤約 1.85 億元，同比增長 129.41%。

但這份 " 雙增 " 的成績單背后也略帶隱憂。數據顯示，雙杰電氣 2025 年扣非凈利潤約 8157.66 萬元，同比下滑 47.60%。扣非前后的差別，自然是源于超過 1 億元的非經常性損益，該數據變動的核心原因是所持股權發生公允價值變動。

更引人關注的是，公司同時披露的內部控制審計報告被出具帶強調事項段的無保留意見。

非經常性損益貢獻超 1 億元利潤

雙杰電氣 2025 年的財務報告呈現出復雜的一面。從整體數據看，公司營收和歸母凈利潤均實現顯著增長。

但深入分析可以發現，雙杰電氣利潤的增長并非來自主營業務的強勁驅動。財報顯示，2025 年公司扣非凈利潤僅為 8157.66 萬元，相較于 2024 年的 1.56 億元，同比下降了 47.60%。這一降幅與歸母凈利潤的飆升形成了鮮明對比。其中關鍵在于非經常性損益。

根據年報，雙杰電氣 2025 年的非經常性損益合計金額達 1.04 億元，其中，" 非金融企業持有 / 處置金融資產和金融負債產生的公允價值變動損益 / 損益 " 一項就貢獻了 1.01 億元。具體來說，雙杰電氣持有河北金力新能源科技股份有限公司的股份，本期這些股權的公允價值變動貢獻非經常性損益約 1.08 億元。

從產品收入結構來看，雙杰電氣的不同業務板塊表現各異。報告期內，公司新能源業務整體收入為 24.04 億元，同比增長 56.31%。其中，新能源建設開發業務成為拉動營收增長的主力，實現收入 15.73 億元，同比大增 201.16%。然而，同屬新能源板塊的新能源智能裝備業務卻表現不佳，實現收入 7.60 億元，同比下降了 20.54%。

該強調事項段明確寫道：" 我們提醒內部控制審計報告使用者關注，雙杰電氣下屬子公司雙杰新能有限公司管理人員張濤在任職期間，涉嫌存在非國家工作人員受賄的違法行為。公司已就該事項向公安機關報案，目前案件尚未審結。公司管理層在發現此情況后，已對張濤予以開除處分，并組織子公司開展內部控制自查工作，力爭避免同類事項發生。"

計劃在海外布局產能

2025 年，雙杰電氣的研發投入為 1.31 億元，同比提升 4.5%，研發人員數量也略有提升。

在研發投入穩定的基礎上，公司對 2026 年的規劃顯得雄心勃勃。雙杰電氣將繼續穩抓 " 雙碳 " 機遇，最大限度實現利潤及現金流目標規劃，確保公司健康快速發展。

在現有業務方面，雙杰電氣將持續深化源網荷儲一體化業務布局，依托在風電、智能電氣、儲能及充換電等領域的全產業鏈協同優勢，公司將聚焦新能源與高載能負荷的深度耦合模式。

2026 年，公司還將全面加速海外業務布局，重點推動變壓器等電力設備的出口，依托已取得國際認證，著力開拓北美及歐洲市場。在歐洲市場，公司將持續鞏固固體絕緣環網柜、重合器等優勢產品的市場地位，把握環保替代政策帶來的機遇，進一步拓展市場空間。同時，公司將進一步豐富海外出口品類，新增新能源電力設備出口，并計劃通過在海外布局產能，優化供應鏈配置，有效應對國際貿易環境變化，提升全球交付能力。

在氫能領域，雙杰電氣正布局綠氫產業集群，致力于將風、光、氫、儲、氨、醇等技術與產業深度融合，打造全球領先的 " 風光氫儲氨醇一體化 " 生態系統，公司還計劃推動一批示范項目落地。

在玄武巖新材料領域，雙杰電氣計劃打造玄武巖纖維生產基地，開展玄武巖纖維生產配方、工藝及下游應用產品方面的研究開發工作。

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