誰(shuí)能想到，深耕多年的老牌汽車零部件企業(yè)萬(wàn)向錢潮，深夜毫無(wú)預(yù)兆扔出一個(gè)重磅公告，直接把近兩年合計(jì) 12.83 億的營(yíng)收一口氣調(diào)減歸零。不少持有股票的投資者剛刷到消息直接懵了，好好的百億營(yíng)收說(shuō)沒(méi)就沒(méi)，之前對(duì)外公布的漂亮業(yè)績(jī)難道全摻了水？更要命的是，公司眼下正推進(jìn)近 300 億的重大重組，這一出財(cái)務(wù)調(diào)整下來(lái)，重組是不是直接要黃？
這事其實(shí)不是真的虧了 12 億，也不存在資金被挪用的情況，問(wèn)題出在會(huì)計(jì)核算方法踩了監(jiān)管紅線，問(wèn)題出在子公司浙江錢潮供應(yīng)鏈的鉻鐵貿(mào)易業(yè)務(wù)。
之前公司對(duì)這塊貿(mào)易一直用總額法確認(rèn)收入，說(shuō)白了就是把整個(gè)貿(mào)易的流水全部算進(jìn)自己的營(yíng)收里，這種方法能快速把營(yíng)收規(guī)模做大，對(duì)外說(shuō)起來(lái)好看撐得起門面，但實(shí)際上對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流一點(diǎn)幫助都沒(méi)有，純純的面子工程。
但萬(wàn)向錢潮子公司這塊鉻鐵貿(mào)易，根本達(dá)不到用總額法的標(biāo)準(zhǔn)。按公司自己發(fā)的公告說(shuō)，這塊業(yè)務(wù)有三個(gè)沒(méi)法抵賴的問(wèn)題。一是公司從頭到尾沒(méi)實(shí)質(zhì)碰過(guò)貨，連物流環(huán)節(jié)都沒(méi)參與，二是購(gòu)銷合同條款高度對(duì)應(yīng)，說(shuō)白了就是空走單，沒(méi)有真實(shí)的貿(mào)易實(shí)質(zhì)，三是上下游還都是關(guān)聯(lián)方，不符合獨(dú)立交易的要求。
按現(xiàn)在的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這種情況必須用凈額法核算，只確認(rèn)對(duì)應(yīng)的服務(wù)費(fèi)就夠了。所以這次追溯調(diào)整下來(lái)，2022 年調(diào)減 7.59 億營(yíng)收，2023 年調(diào)減 5.24 億，加起來(lái)剛好 12.83 億，營(yíng)業(yè)成本也同步等額調(diào)減。
這次調(diào)整不影響公司的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流，負(fù)責(zé)審計(jì)的天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所也出了鑒證意見(jiàn)認(rèn)了這事，浙江證監(jiān)局之前也發(fā)過(guò)警示函，不是公司憑空瞎調(diào)的。其實(shí)好多人看財(cái)報(bào)都容易被高營(yíng)收騙，碰到貿(mào)易類企業(yè)營(yíng)收高得離譜利潤(rùn)卻少得可憐，十有八九就是用了總額法，水分大得很。
為啥早不調(diào)整晚不調(diào)整，偏偏這時(shí)候暴雷呢？2025 年證監(jiān)會(huì)修訂了相關(guān)規(guī)則，明確要求空轉(zhuǎn)、走單這類沒(méi)實(shí)質(zhì)內(nèi)容的貿(mào)易，不能用總額法確認(rèn)收入，必須穿透核查實(shí)質(zhì)控制權(quán)。
這兩年監(jiān)管對(duì)這塊查得越來(lái)越嚴(yán)，不少上市公司都因?yàn)檫@個(gè)問(wèn)題被要求整改，萬(wàn)向錢潮自然也躲不過(guò)去。加上審計(jì)層面的壓力也不小，2025 年 2 月浙江證監(jiān)局就給天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)了警示函，一口氣點(diǎn)出 11 項(xiàng)問(wèn)題，貿(mào)易業(yè)務(wù)商業(yè)實(shí)質(zhì)核查不到位，內(nèi)部控制測(cè)試不到位，連存貨計(jì)價(jià)、生產(chǎn)成本結(jié)轉(zhuǎn)的測(cè)試都沒(méi)做好。
說(shuō)出來(lái)你可能不信，這還不是萬(wàn)向錢潮第一次因?yàn)闋I(yíng)收核算出問(wèn)題。2025 年 4 月它就調(diào)整過(guò) 2024 年 1-9 月的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入，當(dāng)時(shí)一下子就調(diào)減了 14.62 億，和這次的問(wèn)題一模一樣，屬于老毛病復(fù)發(fā)了。
大伙最關(guān)心的肯定還是那筆近 300 億的重組，出了這事，重組會(huì)不會(huì)直接泡湯？給大伙捋下前因后果，2024 年 5 月萬(wàn)向錢潮就披露了重組預(yù)案，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份加支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)萬(wàn)向美國(guó)公司 100% 股權(quán)，同時(shí)還會(huì)募集配套資金，市場(chǎng)估算整個(gè)交易規(guī)模接近 300 億，是公司近些年最大的一次資本動(dòng)作。
截至今年 3 月 9 日公司發(fā)的最新公告，重組的盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估工作都還在推進(jìn)，還沒(méi)簽正式的交易文件，后續(xù)還要過(guò)公司董事會(huì)、股東大會(huì)，再加上深交所、證監(jiān)會(huì)的多輪審批，整個(gè)流程還有得走。
目前來(lái)看，沒(méi)有任何公告說(shuō)重組要暫停，但風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)比之前高了不少。重大重組對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)要求本來(lái)就高，必須干凈真實(shí)，不能有明顯的核算漏洞。這次差錯(cuò)更正，雖然沒(méi)動(dòng)凈利潤(rùn)，但直接把公司財(cái)務(wù)核算和內(nèi)控的問(wèn)題擺到了明面上，很可能會(huì)讓監(jiān)管審核變得更謹(jǐn)慎，要么拖慢審批進(jìn)度，要么要求公司補(bǔ)充一大堆核查材料。
市場(chǎng)信心也會(huì)跟著受影響，連著兩次大調(diào)營(yíng)收，之前還暴露出內(nèi)控問(wèn)題，投資者對(duì)公司的信任度肯定會(huì)往下掉，而重組能不能成，市場(chǎng)認(rèn)可度本來(lái)就是很關(guān)鍵的一環(huán)。
當(dāng)然也不用直接唱衰，這次只是會(huì)計(jì)核算口徑的變化，核心的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流一點(diǎn)沒(méi)變，重組的核心邏輯，也就是整合產(chǎn)業(yè)鏈、提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，也沒(méi)發(fā)生變化，所以也不是完全沒(méi)有推進(jìn)落地的可能。
為啥萬(wàn)向錢潮非要砸 300 億搞這次重組？現(xiàn)在汽車零部件行業(yè)卷得有多厲害不用我多說(shuō)，萬(wàn)向錢潮收購(gòu)萬(wàn)向美國(guó)公司，就能快速拓展海外市場(chǎng)，補(bǔ)上核心技術(shù)的短板，拉高自己的行業(yè)地位，只不過(guò)半路殺出了財(cái)務(wù)暴雷這個(gè)變數(shù)。
從 2025 年三季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司總資產(chǎn)合計(jì) 246.40 億，雖然整體還保持盈利，但國(guó)外營(yíng)收已經(jīng)下滑了 8.33%，核心產(chǎn)品像輪轂軸承單元、軸承的庫(kù)存量也大幅上漲，看得出來(lái)公司海外拓展碰到了不小的阻力，產(chǎn)品銷售也有壓力，盈利壓力一直在慢慢變大。
就在 2026 年 3 月，湖南證監(jiān)局還發(fā)了行政處罰決定書，萬(wàn)向錢潮的前員工金觀木，因?yàn)閮?nèi)幕交易公司股票，被罰款 150 萬(wàn)元。這位前員工在重組內(nèi)幕信息的敏感期，和公司總經(jīng)理通過(guò)話之后，就大量買賣公司股票，雖然最后自己還虧了，但也暴露出公司在信息保密和合規(guī)管理上確實(shí)有漏洞。
現(xiàn)在新能源汽車發(fā)展得這么快，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越卷，傳統(tǒng)零部件企業(yè)本來(lái)就要被逼著升級(jí)，如果這次 300 億重組真的失敗了，萬(wàn)向錢潮很難快速提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，后續(xù)很可能會(huì)被行業(yè)頭部企業(yè)越拉越遠(yuǎn)，發(fā)展前景確實(shí)不樂(lè)觀。
說(shuō)白了，這次 12.83 億營(yíng)收一夜歸零，只是核算方法調(diào)整，不是真的虧損，近 300 億重組還在推進(jìn)，但風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)擺在這里了，能不能落地還是個(gè)未知數(shù)。 你覺(jué)得這次萬(wàn)向錢潮調(diào)減營(yíng)收，是主動(dòng)糾錯(cuò)規(guī)范財(cái)務(wù)，還是故意財(cái)務(wù)洗澡為后續(xù)鋪路呢？
參考資料：第一財(cái)經(jīng) 《萬(wàn)向錢潮 12.83 億營(yíng)收調(diào)減 近 300 億重組引關(guān)注》
