4 月 8 日晚，國內(nèi)高壓直流電源（HVDC）龍頭中恒電氣（002364.SZ）發(fā)布了重磅公告，公司控股股東杭州中恒科技投資有限公司與寧德時代（300750.SZ）簽署《戰(zhàn)略投資合作框架協(xié)議》，擬接受后者 41 億元增資，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將相應(yīng)變更。
受這一強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的利好刺激，4 月 9 日早盤，中恒電氣直接一字漲停，股價報(bào) 31.93 元 / 股，市值躍升至 180 億元，市場對此次合作的認(rèn)可度可見一斑。
溢價入股
公告明確了此次增資的具體形式，寧德時代擬以 41 億元認(rèn)購中恒電氣控股股東中恒科技投資的新增注冊資本人民幣 1441.18 萬元，出資方式為貨幣及股權(quán)。其中，寧德時代以其所持時代天源 99.6970% 股權(quán)作價約 11.96 億元，剩余約 29.04 億元以現(xiàn)金支付。增資完成后，寧德時代將持有中恒科技投資 49% 的股權(quán)，成為重要戰(zhàn)略股東。
21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，本次交易存在顯著溢價。按照 41 億元對應(yīng) 49% 股權(quán)計(jì)算，中恒科技投資的整體估值約為 83.67 億元。而截至 4 月 8 日收盤，中恒科技投資持有的中恒電氣 35.56% 股份市值約為 58.3 億元，這意味著寧德時代為此次戰(zhàn)略入股具有約 43.5% 的溢價。
高溢價的背后，是寧德時代對中恒電氣核心技術(shù)、市場地位的高度認(rèn)可，更是其補(bǔ)全自身業(yè)務(wù)短板的迫切需求。
時代天源成立于 2018 年，原名為先陽新能源公司，2025 年更名，主營鋰電池設(shè)備制造、光伏儲能系統(tǒng)集成及新能源汽車充換電設(shè)施三大業(yè)務(wù)板塊。21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，目前，時代天源在深圳、蘇州、珠海多地均有招聘納新信息，招引的技術(shù)人才包括 SST（固態(tài)變壓器）、儲能 PCS（變流器）等方向。
將時代天源并入中恒電氣體系，本質(zhì)上是寧德時代整合內(nèi)部資源，加速電力電子領(lǐng)域布局的關(guān)鍵一步。而被寧德時代重金 " 鎖定 " 的中恒電氣，實(shí)力同樣不容小覷。
中恒電氣是中國高壓直流（HVDC）供電技術(shù)的國家標(biāo)準(zhǔn)制定者，國內(nèi)市占率常年保持第一。根據(jù)公司半年報(bào)，其產(chǎn)品已在阿里巴巴、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。曾獨(dú)家中標(biāo)阿里集團(tuán)的 HVDC 供電系統(tǒng)，深度綁定國內(nèi)頭部云廠商與三大運(yùn)營商。此外，中恒電氣還是新能源充換電核心供應(yīng)商以及國網(wǎng)、南網(wǎng)在新型電力系統(tǒng)的核心服務(wù)商。
瞄準(zhǔn)算電協(xié)同
公告提及，未來雙方的合作將圍繞綠色 ICT 基礎(chǔ)設(shè)施、交通電動化、新型電力系統(tǒng)（算電協(xié)同）等領(lǐng)域開展相關(guān)業(yè)務(wù)。其中，新型電力系統(tǒng)、算電協(xié)同作為新興核心賽道，是市場關(guān)注的一大焦點(diǎn)。
算電協(xié)同是指通過能源技術(shù)與信息技術(shù)的深度融合，實(shí)現(xiàn)算力與電力的雙向優(yōu)化調(diào)度。據(jù)預(yù)測，到 2030 年，中國數(shù)據(jù)中心用電量將占全社會用電量的 10% 以上。如何在保障算力穩(wěn)定供應(yīng)的同時，實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展，已成為行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)，而算電協(xié)同正是解決這一矛盾的關(guān)鍵路徑。
通過在數(shù)據(jù)中心配套儲能系統(tǒng)，利用峰谷電價差進(jìn)行套利，同時參與電力市場輔助服務(wù)，可以顯著降低數(shù)據(jù)中心的用電成本。此外，儲能系統(tǒng)還可以提供備用電源，提高數(shù)據(jù)中心的供電可靠性。
寧德時代早已敏銳地捕捉到算電協(xié)同這一市場機(jī)遇，并布局了 AIDC 配儲的產(chǎn)品線。近日，寧德時代官宣了鈉鋰雙星打造全場景儲能解決方案，首次展出儲能鈉離子電池，相關(guān)儲能產(chǎn)品能夠覆蓋 2 小時到 8 小時的大型儲能以及 AIDC 儲能應(yīng)用場景。公司還宣稱，今年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)在 AIDC 配儲領(lǐng)域的商業(yè)化落地。
不難看出，此次與中恒電氣的合作，與寧德時代在算電協(xié)同賽道的布局密切相關(guān)。長期以來，寧德時代在能源電力板塊的優(yōu)勢集中于直流側(cè)，但在交流側(cè)的電力電子技術(shù)（如 HVDC、PCS）上存在明顯短板。而中恒電氣恰好手握這些核心技術(shù)，且擁有綁定頭部客戶的渠道資源。雙方聯(lián)手后，有望快速打通全鏈條，并在客戶群體上形成協(xié)同并搶占賽道先機(jī)。
" 寧王 " 向下滲透
與此同時，入股中恒電氣是寧德時代近半年來在產(chǎn)業(yè)鏈上游的第三次重大投資，也是其首次大規(guī)模進(jìn)軍下游電力電子和能源解決方案領(lǐng)域。
回顧寧德時代近期的資本動作，此前的投資重心多集中于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游。
2025 年 10 月，寧德時代出資 26.35 億元受讓天華新能（300390.SZ）實(shí)控人裴振華夫婦所持 1.08 億股股權(quán)，持股比例升至 12.95%，成為該公司第二大股東。
天華新能 4 月 8 日晚間發(fā)布的一季度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為 9.00 億元 ~10.50 億元，和上年同期相比（同比）增長 27517.53%~32120.45%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為 8.78 億元 ~10.28 億元，同比增長 3307.58%~3855.57%，堪稱 A 股今年一季度的業(yè)績預(yù)增王。
2026 年 1 月，寧德時代擬出資約 31.75 億元認(rèn)購富臨精工（300432.SZ）2.3 億股定增股份。交易完成后，寧德時代將直接持有富臨精工 5% 以上股權(quán)，成為戰(zhàn)略投資者，雙方圍繞高壓實(shí)磷酸鐵鋰、固態(tài)電池、鈉離子電池等展開聯(lián)合開發(fā)，并鎖定采購份額。
2026 年 2 月，寧德時代原計(jì)劃進(jìn)一步參與電解液供應(yīng)商永太科技（002326.SZ）對子公司永太高新的股權(quán)重組。后續(xù)因交易方案未達(dá)成一致而被迫終止。
但與此前 " 保供應(yīng)、控成本 " 的向上投資方向不同，此次入股中恒電氣是寧德時代的資本版圖的一次向下游生態(tài)滲透。
隨著寧德時代赴港二次上市，其企業(yè)戰(zhàn)略也逐漸從單一的電池零部件制造商，轉(zhuǎn)型為覆蓋零碳交通、零碳電力、產(chǎn)業(yè)新能源化三大領(lǐng)域的零碳科技系統(tǒng)解決方案提供商。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，讓寧德時代的資本版圖在向垂直產(chǎn)業(yè)鏈延伸的同時，向橫向生態(tài)構(gòu)建加速拓展。
這也意味著，寧德時代逐步覆蓋能源生產(chǎn)、存儲、傳輸、消費(fèi)全生命周期，并構(gòu)建串聯(lián)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與綠色經(jīng)濟(jì)的 " 零碳生態(tài) " 雛形。
（作者：費(fèi)心懿 編輯：張星）
