停火協(xié)議未能打通關(guān)鍵航道，實貨市場陷入供應(yīng)危機。
周四，隨著歐洲和亞洲煉油商爭相搶購北海現(xiàn)貨原油，北海現(xiàn)貨油價基準 Forties Blend 飆升至近 147 美元 / 桶，據(jù) LSEG 數(shù)據(jù)，這一價格已超越 2008 年金融危機前夕的歷史高點。
與此同時，北海現(xiàn)貨價格與布倫特 6 月期貨合約（報 97 美元 / 桶）之間的價差擴大至逾 30 美元，這一罕見分化直接反映出市場對實貨短缺的深度恐慌。
據(jù)高盛向客戶發(fā)布的報告，霍爾木茲海峽的石油出口量近日持續(xù)下滑，目前僅為正常水平的 8%。在停火協(xié)議宣布后，通過該海峽的船只寥寥無幾，且大多與伊朗有關(guān)聯(lián)。
搶購現(xiàn)貨的熱潮已波及衍生品市場，造成結(jié)構(gòu)性異常。
據(jù)交易員透露，由于布倫特差價合約（CFD）——即追蹤即期與遠期交割價差的合約——價差突破 30 美元 / 桶，超出洲際交易所（ICE）的閾值，下周的布倫特 CFD 合約已無法正常交易。ICE 是歐洲石油交易的主要交易所，該所未回應(yīng)置評請求。
布倫特 CFD 被市場廣泛用于對沖油價上漲風險。多名市場參與者表示，他們不記得曾有過無法交易布倫特 CFD 的情況，部分交易已被迫轉(zhuǎn)移至場外進行。
RBC Capital Markets 全球大宗商品策略主管 Helima Croft 將期貨市場價格稱為 " 中東水道實貨市場現(xiàn)實的滯后指標 "。
實貨市場：短缺已是現(xiàn)實
這場危機的核心，不只是價格上漲，而是實物供應(yīng)的斷裂。
美國前總統(tǒng)拜登的能源顧問 Amos Hochstein 警告：" 如果這種情況再持續(xù)幾天，市場可能會判定霍爾木茲海峽無限期關(guān)閉，這不僅會推高價格，還可能在亞洲引發(fā)危機。"
他進一步指出：" 這不只是高油價的問題，而是實實在在的實物短缺，正在發(fā)生。"
亞洲對此尤為脆弱——其所需石油和石油產(chǎn)品中，約 80% 須經(jīng)由霍爾木茲海峽運輸。
BOK Financial 交易部門高級副總裁 Dennis Kissler 表示，實貨市場的供應(yīng)緊張 " 將持續(xù)到船只重新通過霍爾木茲海峽為止 "。他還補充道：" 即便海峽開放，糾正物流問題也需要 20 天，在此之前實貨市場將持續(xù)緊張。"
沙特產(chǎn)能受損，另一條繞行通道也告中斷
供應(yīng)壓力不止來自海峽封鎖。
沙特阿拉伯周四披露，近期針對其能源基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊已導(dǎo)致產(chǎn)能下降約 60 萬桶 / 日，受損油田包括 Khurais 和 Manifa，約占沙特正常產(chǎn)能 1200 萬桶 / 日的 5%。
更關(guān)鍵的是，沙特東西管道——這條專門用于繞開霍爾木茲海峽的替代通道——本周遭到襲擊，導(dǎo)致吞吐量損失約 70 萬桶 / 日。這意味著市場原本寄望于此的 " 備用出口路線 " 也已受阻。
停火協(xié)議懸而未決，談判尚未啟動
盡管美伊兩周停火協(xié)議于本周二宣布，但局勢遠未穩(wěn)定。停火協(xié)議達成后數(shù)小時內(nèi)，伊朗再度叫停油輪通行。
伊朗外長 Abbas Araghchi 周四在與沙特外長 Prince Faisal bin Farhan 通話時表示，伊朗尚未與美國展開直接談判。
特朗普當天表示，" 很快，你們就會看到石油開始流動 "，但同時批評伊朗 " 在允許石油運輸過境方面做得非常糟糕 "，并警告德黑蘭 " 最好不要 " 對安全通行收取過路費。
特朗普正派遣一個代表團前往伊斯蘭堡，成員包括副總統(tǒng) JD Vance、特使 Steve Witkoff 及其女婿 Jared Kushner，計劃于本周末舉行會談。
