事件 1：

公司發布 2025 年年報。2025 年，公司實現營收 293.00 億元，同比增長 3.18%；實現歸母凈利潤 14.92 億元，同比減少 6.83%；實現扣非后歸母凈利潤 14.30 億元，同比減少 10.62%。2025Q4，公司單季度實現營收 55.19 億元，同比減少 13.04%，環比減少 39.76%；實現歸母凈利潤 1.74 億元，同比減少 39.50%，環比減少 70.64%。

事件 2：

公司發布公告表示擬以全資孫公司內蒙古興發科技有限公司為主體，于內蒙古烏海市經濟開發區烏達工業園區投資 13.81 億元建設 10 萬噸 / 年電池級磷酸鐵鋰項目，項目建設期 6 個月。

點評：

新能源材料業務盈利顯著改善，費用及資產減值拖累 25Q4 業績

從業務結構看，2025 年公司特種化學品板塊實現營收 53.5 億元，同比增長 1.4%，仍維持公司第一大主營業務板塊地位，體現了公司產品結構向精細化、高端化的持續優化。礦產采選、特種化學品、肥料業務營收同比基本持平，農藥及有機硅業務營收同比分別小幅增長 2.4% 和 6.6%。產銷量方面，公司新能源材料板塊放量顯著，全年產量 12.4 萬噸、銷量 10.0 萬噸，同比分別增長 305% 和 381%；受益于新增產能的逐步釋放，公司有機硅系列產量同比增長 31.9% 至 35.7 萬噸；特種化學品、肥料、農藥產品銷量同比分別增長 8.4%、4.5% 和 4.4%。其中，得益于規模效應的體現，2025 年公司新能源材料業務毛利率同比提升 33.3pct，虧損顯著收窄。同時，公司農藥業務毛利率同比提升 2.7pct，伴隨行業景氣好轉，公司該業務盈利能力得以改善。2025Q4，由于草甘膦及有機硅 DMC 等產品價格的下跌，公司營收有所回落，但毛利率仍維持較好水平。然而，由于資產減值、期間費用的計提，公司 25Q4 業績有所承壓。2025Q4，公司計提資產減值損失 0.96 億元，同比增長 72.9%；財務費用為 1.44 億元，同比增長 92.1%；研發費用為 4.11 億元，同比增長 19.6%；營業外支出為 1.26 億元，同比增長 23.9%。

下游需求旺盛，擬新建 10 萬噸 / 年電池級磷酸鐵鋰

根據公告，公司三代磷酸鐵鋰產品月均出貨已達 7000 噸，四代產品在手訂單月均超過 10000 噸，而宜昌基地 8 萬噸 / 年磷酸鐵鋰產能已全面飽和。同時四代產品中試已完成、五代產品擴試工藝初步完成，但現有基地無空余產線進行四代及以上規格產品的規模化驗證，擴產具有緊迫性。新項目選址內蒙古烏海，建設期僅 6 個月，主要考慮當地煤炭與風光資源豐富、電價優勢明顯，公司還在區域內規劃建設 200MW 風光互補綠電項目實現綠電直供，有望打造低成本、低碳化的生產基地。從產業鏈布局看，公司目前已形成 8 萬噸 / 年磷酸鐵鋰、10 萬噸 / 年磷酸鐵、10 萬噸 / 年磷酸二氫鋰產能，2025 年 12 月與比亞迪全資孫公司青海弗迪簽訂 8 萬噸 / 年磷酸鐵鋰委托加工協議，標志著公司產品獲得新能源汽車頭部企業的高度認可。本次內蒙項目建成后，公司磷酸鐵鋰總產能將提升至 18 萬噸 / 年，有助于進一步完善 " 磷化工—新能源材料 " 上下游一體化產業鏈，提升公司在新能源領域的綜合競爭力。