" 以往向客戶推介產品，只要產品有‘穩健’‘半年期’‘預期收益 4% 以上’等特點，大概率能促成客戶購買。但現在，隨著理財產品凈值波動、收益率下行，投資者的決策周期明顯拉長。" 一名股份制銀行的理財經理向經濟觀察報記者表示。

投資者的猶豫并非空穴來風。根據 Wind 數據統計，截至 2026 年一季度末，全市場有 194 款理財產品宣告募集失敗。相較于 2025 年同期僅 3 款產品募集失敗的記錄，這一數字同比激增逾 60 倍。

這一明顯的變化，在一定程度上釋放出銀行理財市場在資產荒與理財凈值化雙重奏下變局的信號。

算賬

銀行理財產品吸引力下降的背后，是底層資產邏輯的演變。理財產品收益率走低，并非理財子公司的主觀意愿，而是宏觀無風險利率下行周期的客觀映射。

根據 Wind 數據統計的 2026 年一季度債市表現可以發現，目前市場上優質信用債、高等級城投債等固收類底層資產的收益率，多數已滑落至 2.5% 下方。

而在底層資產收益受限的背景下，理財產品的費率結構依然保持著相對剛性。一名業內人士向記者拆解了常規銀行理財產品的費率構成：固定管理費率普遍在 0.1% — 0.3%，托管費率約為 0.02% — 0.05%，銷售服務費率則在 0.15% — 0.3%。

這意味著，扣除上述合計約 0.5% 的剛性成本，并在預留部分低息現金資產以應對流動性管理后，真正能傳導至投資者端的預期收益率，大概率僅在 1.8% 至 2.0% 內徘徊。

" 一款設定了半年或一年封閉期的產品，如果其預期收益率無法與同期限定期存款或大額存單拉開顯著利差，且需承擔本金破凈的風險，投資者的風險補償要求自然無法得到滿足。" 前述理財經理表示。

探雷

根據經濟觀察報獲取的一份第三方銷售機構統計數據，今年以來至 3 月 31 日，共計 8 萬余只包含各大品類的理財產品年化收益率均在 2.5% 以下。

該份數據顯示，現金管理類的年化收益率僅為 1.248%，利差與定期存款難以拉開差距，對客戶的吸引力亦被急劇削弱。

而固定收益類作為理財子公司的 " 壓艙石 "，全市場固收類產品今年以來的平均年化收益率維持在 2.32%。

為了打破收益率下滑態勢，理財子公司在資產配置上正面臨兩難抉擇，要么拉長久期、下沉信用以博取票息；要么跨出純債類資產的 " 舒適圈 "，借道權益類、商品類等高波動資產增厚收益。近年來規模激增的 " 固收 +" 產品，便是在此背景下應運而生的。

然而，2026 年 3 月以來的宏觀對沖環境，讓 " 固收 +" 策略承壓。在原油價格飆升帶動全球通脹預期反彈、國內股債市場雙雙寬幅震蕩的格局下，傳統的股債蹺蹺板效應階段性失靈。

上述第三方銷售機構的統計數據顯示，混合類產品的平均年化收益率為 1.35%，而權益類產品的平均年化收益率暴跌至 -8.42%。

前期被寄予厚望的權益倉位，不僅未能起到收益增強的作用，反而成了理財產品凈值的拖累項。

記者調取該份第三方機構統計數據發現，今年以來至 3 月末，部分標榜 " 穩健 " 的固收增強類產品的凈值出現了驚人的回撤。

例如，招銀理財招睿量化穩健多策略 360 天持有日開 1 號固收增強 WS 一季度非年化跌幅達 44.55%（折算年化回報率超過 -90%）；中銀理財穩富（60 天持有期）J 等產品的同期非年化回撤亦達到 27.94%。

此外，部分理財子公司在主題化、指數化發行的嘗試中，也呈現出極端的業績方差。如華夏理財旗下的天工日開 8 號（貴金屬指數）因精準踩中大宗商品牛市，年化收益率飆升至 100.47%；但同期發行的天工日開 26 號悅己經濟指數 A、智能機器人指數 A 的折算年化回撤均超過 60%。

這種類公募化的凈值高波動，以及極端分化的凈值表現，無疑挑戰了習慣絕對收益體驗的銀行客群的心理防線。

重塑

在產品全面凈值化時代，理財子公司也面臨著 " 不可能三角 "，即收益、風險、流動性。

理財子公司需要完成核心競爭力的重塑。一名第三方評級機構相關人士認為，在資產荒常態化的當下，能賺錢固然重要，但控回撤才是理財機構安身立命的根本。如果在底層資產疊加多重策略后，無法做到趨于極致的本金安全保護，所謂的 " 收益增強 " 便失去了依托。

正如蘇商銀行特約研究員高政揚觀察到的，短期的產品募集遇阻，業績分化只是行業陣痛，中長期而言，具備優質投研能力、資產配置能力，且能做好投資者服務的理財機構有望在行業競爭中占據優勢。

經濟觀察報記者注意到，部分機構已率先試水，試圖用差異化、分層化的產品矩陣來破解理財子公司配置迷茫的難題。

如北銀理財高遠系列理財產品，以銀行存款、利率債、信用債、ABS（資產證券化）等固收資產為底倉，疊加優先股配置策略、打新策略、REITs（不動產投資信托基金）投資策略等增厚收益，這成為該公司的代表產品系列之一。

招銀理財則推出 " 全 + 福 " 系列產品，包括紅利 +、量化 +、黃金 +、全球 + 等多個策略方向，為不同風險偏好的客戶提供差異化的含權解決方案。

高政揚表示，在利率中樞維持低位背景下，單一固收策略收益空間受限，理財子公司應通過多資產配置、久期管理等方式提升收益彈性；優化產品結構，圍繞投資者的不同風險偏好，打造分層化、差異化的產品體系，增強產品對各類客戶的適配性。此外，強化投研能力建設，持續提升大類資產配置效率與風險識別研判能力，穩定產品業績表現，夯實核心競爭力。

與此同時，多家理財子公司也發布了致投資者的信。信中對近期市場波動的原因進行了解讀，還對投資者該如何應對提出了建議。另外，多家理財子公司的產品團隊在產品發行階段就加強與消費者保護團隊的協作，將投資策略等專業內容 " 轉譯 " 為投資者聽得懂、易接受的投教材料。

一名大型商業銀行理財子公司的相關人士對記者透露，由于市場波動，他已經在一季度做了不少于 200 份材料來解讀市場和為渠道提供投教支持。